【来论】对优化恒生指数之建议

恒生指数多年来获引用为反映香港股票市场表现的重要指标，面对香港及国际股票市场迅速发展，特别是全球的指数都加入不同新经济股，为与国际接轨，改革乃大势所趋。香港专业及资深行政人员协会（专资会）支持恒指公司就恒生指数作出多项改革，以促进香港股票市场发展。

现时恒生指数成分股只有五十二只，金融、地产等旧经济占比较多。截至二○年十二月四日，在十二个行业中，电讯业、金融业和资讯科技业在行业内有超过八成市值覆盖率；相反，原材料业、工业等在其行业市值覆盖率低于四成。由于金融是周期性股票，随着经济周期的盛衰变动，当整体经济上升时，股票价格也迅速上升；整体经济走下坡时，股票价格随之下跌，因此需要更多不同行业推动，分散风险以维持市场的稳定性。

专资会同意恒指按行业挑选成分股，将十二个行业分成六组，确保主要行业有较平均的代表性。另外，同股不同权和在香港第二上市公司获纳入恒生指数后，新经济及资讯科技业在恒生指数成分股中的重要性获投资者关注。代表新经济增长及交投活跃的科技、生物医药、可选消费公司碍于目前机制暂未能纳入指数中，令恒指升跌未能完全反映市场对新兴行业的热衷，建议恒指公司加入「新经济」组别，增加指数的认受性。

恒生指数于一二年共有五十只成分股，经过八年时间至二○年亦只增加至五十二只。放眼环球市场，多个国家及地区的指数成分股远较香港多，如标普指数多达五百只、英国富时指数也有一百只、南韩KOSPI指数及沪深300指数亦有过百只成分股。加上愈来愈多国内企业，选择以A+H方式上市，将来香港股票市场规模定必日益庞大，建议恒指公司除了在现阶段增加成分股数目六十五至八十只外，并于合适时候进行覆检，如市场容许，可考虑加至一百只或以上。

近年中概股及独角兽加速来港上市，预计未来两年的趋势仍然持续。这类股份市值庞大而又处于行业领导地位，上市后将成为机构投资者配置对象。专资会同意毋须硬性规定合资格候选成分股需符合最少上市时间的要求，认为应该相信恒生指数顾问委员会的专业判断，可让委员会灵活处理，如其在审视公司的财务表现、市值和每天成交额的排名一段时间后，认为该新上市公司适合并具代表性，可适时将其纳入恒生指数。

虽然提升新经济企业在恒指的重要性，能吸引更多公司来港上市，但恒生指数始终是香港股票市场的主要基准，本会同意恒生指数须维持一定程度的香港地区代表性，以保障香港股票市场长期发展，避免容易受外来因素影响，人为操纵香港市场。

冀望恒指公司加快过渡指数编制方案的时间，尽快实行建议内各项改革，让恒指更能反映香港市场实况。

李镜波（香港专业及资深行政人员协会上届会长）