日央行突袭汇市 救日圆难挽经济

日本央行上周突然改变宽松货币政策，变相提高国债利率四分一厘，导致日圆淡友平仓，日圆汇价急升近百分之四，央行突袭成功，为今年错误的宽松政策补救。日本央行一直迷信弱日圆可助经济，在今年全球收紧货币政策之时，还加力松货币，导致日圆汇价暴挫，打击经济。在日本央行修正超宽松货币政策、美元强势不再下，未来日圆仍有望再升百分之五至十，回到较正常的一百二十日圆兑一美元水平。

虽然本港疫情仍未放缓，但在放宽入境规限后，港人趁圣诞假期外游之风极盛。然而若前往港人热衷的日本旅游，就会发现港元兑日圆再没有两个月前的笋价，日圆兑港元汇价已回升逾一成，由两个月前一百日圆兑五点二港元，回升至五点九港元，尤其上周日圆兑港元急升近百分之四。
日圆暴挫 未见其利先见其弊

日圆汇价上周急升，皆因日本央行突袭汇市，在政策会议后宣布放松十年期国债利率波幅，上限由零点二五厘增至零点五厘，变相加息四分一厘。央行行长黑田东彦表示，此举只是令宽松政策效果更平稳，并非加息，但央行突然修正超宽松货币政策，令不少日圆淡友平仓离场，推高日圆汇价。

日圆今年出现暴跌，兑美元一度贬值近两成半，十月时跌穿一美元兑一百五十日圆水平，创三十二年新低。日本央行九月及十月两度入市沽美元，亦难阻日圆跌势，此因美元在美国联储局一再大幅加息下，美汇指数今年一度劲升一成八，导致多国货币重挫，然而日圆是主要货币中跌幅最大的，皆因在全球被逼跟从美国加息、收紧货币政策之时，日本央行却反其道而行，在九月及十月政策会议后加推宽松货币政策，额外买债二千五百亿日圆，并宣布以利率零点二五厘水平，无限量购买十年期国债，以压低国债利率，加剧日圆跌势。

日本央行一向相信弱日圆有助推动出口、复苏经济，然而今年日圆暴挫，却令日本未见其利先见其弊。其一，由于俄乌战事令全球能源及原材料价格暴涨，日圆大幅贬值，令能源和原材料入口价格暴涨，令厂商根本难利用弱日圆增加出口。日圆由年初一一五日圆兑一美元，至十月跌穿一百五十，现在回升至一三二水平，汇价大上大落反令正常厂商和贸易商人饱受折腾，更易出现损失而非获利。

其二，弱日圆令日本十一月核心通胀率升至百分之三点七，创四十一年新高。这表面上符合日本央行要将通胀推上百分之二的目标，以结束长期通缩对日本经济的伤害，然而日圆弱、入口原材料价飞涨，令不少企业成本急升，有近四分之一企业预定要加价，却只有百分之六企业预算为员工加薪。高通胀、低加薪，正加重民众生活压力，日本最大工会贸易工会联盟已提出加薪百分之五的要求，考验日本和谐的劳资关系。
弃超鸽派立场 料再收紧货币政策

其三，日本政府财赤不绝、不断增加发债，去年国债已达国内生产总值的百分之二百六十三，现在全靠央行印银纸买国债，央行现已持有逾一千万亿日圆国债，几乎是国债的唯一买家。然而，外界已质疑央行再买债能力，以及巨额国债炸弹会否爆破。日本若要吸引其他投资者购买国债，就须要提高国债利率，这亦是外界猜测央行今次提高国债利率上限的原因。

日本央行突袭汇市，扭转日圆疲弱预期，市场普遍估计，日圆兑美元短期可回升至一美元兑一二五日圆水平，有日圆先生之称的榊原英资更相信，日本央行已放弃超鸽派立场，下次政策会议可能再提高十年期国债利率上限，令日圆兑美元可回升至一百二十日圆水平。在美元强势告终、日本央行修正超宽松货币政策以撑住日圆后，日圆明年可回到较正常的一百二十日圆兑一美元水平。日本央行无法再以弱日圆振兴经济，如何挽救经济颓势，就须日本政府另行设法了。