金融High Tea｜运费急挫 警示周期股逆转

中秋假期前夕，港股上周五在跌穿19000点后反弹，报收19362点，大市连跌两周。恒指在最后一个交易日回升超过500点，主要是内地经济数据反映通胀压力不大，市场认为中央有空间推出刺激措施。不过，放假期间未见有降准等大动作推出。

自联邦储备局主席鲍威尔在全球央行行长会议放鹰后，美国利息走向一直维持看涨，美股对利息趋高却似乎逐步适应，在资金回流、美汇高企下，3三大指数上周连升第三日，并扭转过去3个星期的跌势。杜琼斯指数上周五收报32151点，单日大升377点，纳斯达克指收报12112点，升250点，标准普尔500指数收报4067点，升61点。总结全星期，杜指升近2.7%；标普500指数上升3.6%，纳指上升4.1%，升幅都是六个星期来最大。

联储局放鹰令美国以至全球增长罩上阴影，即时影响是货运需求。过去一个月，代表货柜运费的波罗的海指数持续向下，令航运股反覆向下，东方海外（316）连跌7天，累跌19%，最低见141元，收报144.7元。这情况在中秋前夕的传统出口日子更加明显。

据台湾《经济日报》引述上海航交所公布的上海出口集装箱指数（SCFI）按周跌10%，远东到美西线跌幅加剧到12%。该报形容全球货柜轮运价在8月份出现雪崩，跌幅一周比一周大。中秋节、农历新年这些亚洲传统节日是赶货日子，今年却完全不见赶货潮。美国线全面溃败，成为跌幅最大重灾区，已是连续五个星期下跌，由于欧美航线运费下挫，供过于求，部份运力转到亚洲或南美线，令这些航线运费开始承受压力。欧洲因为俄乌战争和天然气短缺，运费同样受压。

业界指，全球港口挤塞及物流混乱其实并未解决，只是通胀及放缓令定单减少，货运量急降，所以运力仍供过于求。运费变化很难预测，传统上11月是另一个付运高峰期，届时对景气会有较清晰的显示。

过去两年系传统周期股的黄金岁月，航运、煤炭、钢铁、石油、建材都造好。去年起不同的周期开始出现调整，好似建材水坭就受能源成本上升、需求下跌拖累，好似中国建材（3323）股价由高位回落，今年6月底的中期盈利下调逾30%。钢铁金属股同样出现行业周期下行，由于建材、钢铁、玻璃都需要使用大量能源，在能源价格攀升上，行业周期有可能向下，相关股价部份已反映负面因素，部份仍然未全部反映出来，值得买周期股的投资者留意。

运费对货物成本有影响，同时反映全球贸易状况，从航运市场可以看到经济状况有暗病。本来，物流及港口挤塞会推高运费，但现在出现应升不升，显示消费者开始无法承担各种成本上升。

美国财金官员决定牺牲景气以压低物价，相信对贸易打击会逐步浮现，内地一向倚赖出口与投资两个引擎推动增长。可见将来，中国出口都会承受压力，唯有靠第三大引擎内部消费去支撑。

美国「好得闲」可与中国周旋

这次港股一度跌破19000点，本地股和内地科网股受压，反而大型国企股包括中移动（941）、中海外（688），三桶油表现相对较稳，这些公司背后有国家支持，加上业务主要在内地，所以受的冲击较少，所以股价跑赢大市。

陆羽仁中秋与熟悉美国状况的美国财主交流，财主形容中美现在关系相当差。他的观点是俄罗斯现在在欧洲开仗，美国受的影响其实不大，因为美国有粮食，有能源，受俄罗斯打石油粮食战的威胁不大，所以「好得闲」，大有空间与中国周旋。

财主话如果美国要与中国开战，除了打热战，还有很多战线可以开火，好似科技、贸易等领域，实际上这些范围的对抗已经开始，所以未来几年中美关系令人担忧，这对出口和贸易都会有影响。听完财主咁讲，就明白点解国企龙头股在跌市中能够成为避风塘。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》

 

编按原题为「一叶知秋 运费急落警示周期股逆转」