社论|内地金融改革提速 「南向通」强化港地位

　　中央继推出跨境理财通试验后，昨天再在香港开通债券通「南向通」，为香港债市带来庞大内地资金，并吸引国际金融机构在港发债，对香港发展人民币离岸中心、国际债务中心等注入强心针。中央着力提升香港国际金融中心优势，既是助港走出黑暴和疫情的冲击，亦是推动内地资本帐双向开放的重要一步，内地金融改革正提速推进，香港必须抓紧内地金融改革的需要，强化香港与内地金融市场互联互通，以拓展香港国际金融中心地位。

　　人民银行及金管局昨天宣布，债券通「南向通」下周五上线，参与者暂定为经人行认可的四十一家银行类金融机构，可投资香港市场交易流通的境外发行债券，初期年度总额度五千亿元人民币（下同）、每日额度二百亿元。合资格境内机构投资者（QDII）和人民币合资格境内机构投资者（RQDII）亦可通过「南向通」开展境外债券投资。

　　扩人币资金池 助长离岸中心

　　香港在四年前已开通债券通「北向通」，推动香港及国际投资者北上投资内地债券，每日平均交易由初期的十五亿元人民币，已增至现在约二百六十亿元，四年来累计成交量十二万三千亿，既帮助内地债市，亦强化香港金融中心角色，现在「南向通」开通，将是香港金融市场另一重大机遇。「南向通」未来几年可为香港带来连串利益，包括数以千亿元计资金，推动国际金融机构在港发行债券和债券交易额大增，并可扩大香港人民币资金池，助长香港人民币离岸中心的发展。

　　中央近期接连出招，落实跨境理财通、推出前海合作区扩容以催化港深的金融合作与发展，现在又启动「南向通」，这不但要帮助香港经济走出黑暴及疫情的重挫，并要落实十四五规划中订出的，提升香港国际金融中心地位、强化香港离岸人民币业务枢纽的角色，以协助内地金融改革。

　　债券通「南向通」在内地金融改革中的意义，比「北向通」还要重大。「北向通」是吸引国际资金投入内地，「南向通」则是容许内地资金走向国际，推动资本帐双向开放。由于资金外流，可能造成的金融风险，远大于外资流入，因此内地对资本帐开放的金融改革，态度十分审慎，宁缓勿急。此所以「北向通」在二〇一七年中开启后，到今天才能走出更重要一步的「南向通」。

　　「南向通」要等四年才开启，还有一个重要原因，就是二〇一八年美国向中国发动贸易战，令中国经济前景增添不明朗，再加上去年爆发新冠疫情，内地要先解决经济危机，金融改革被逼放慢，资本帐向外开放更加慎之又慎。

　　现在中央启动「南向通」，加上早前跨境理财通，都是内地资本帐向外开放的重要举措，反映中央已重新启动金融改革，并且快步前行，因而有信心开放资本帐。此因中美贸易战的负面影响，中央已有能力消解，而且自二〇一八年开始的人民币贬值，在去年中已重拾升轨，故对资金外流的忧虑亦大减，反而「南向通」让内地资金流港，有助疏导人民币升值压力。

　　加大向外开放 港须紧抓机遇

　　此外，资本帐向外开放亦是人民币国际化的重要一步，显示中国对经济及人民币前景的信心，可助推动国际投资者增持人民币，而且资本帐逐步开放，亦等于人民币进出中国的管制将渐放松，可增强人民币的国际流通和国际地位。美国未来可能会在金融领域遏华，中国最有效的防御不是封闭，而是加大开放。只要有更多国际投资者参与人民币市场，中国利益与国际利益相连系，自能增强谈判本钱，亦令美国有所顾忌。

　　对香港而言，国家的金融改革提速，是香港与内地金融市场加强互联互通、提升香港人民币离岸中心的重要机遇，香港不能坐等内地提出要求，必须主动了解内地金融改革进程，提出建议与作出贡献。香港只有帮助国家进行金融改革，才能帮助自己提升国际金融中心地位。