批评港股已死 只因买错股｜曾渊沧

今年《财政预算案》宣布楼市全面「撤辣」，但是地产股股价依然不济，没有明显的转势，估计是投资者担心地产商在即将公布的业绩表现不理想。上星期港铁（066）刚刚公布业绩，其中地产发展业务出现80%倒退，说明去年香港地产业的确很困难，即将公布业绩的本地地产股业绩恐怕也不理想。不过，业绩不理想也已经是历史，展望今年，减息是必然的事，这对楼价肯定有利，近日美国联储局主席又出来讲话，重申今年会减息若干次。

最佳投资仍是高息股 但要识拣

目前高息环境持续，最佳投资依然是高息股，但投资高息股不应该以过去的股息来计算，而是应该等到业绩公布后，以最新股息来计算股息率，特别是那些表面高息、但是股价长期下跌的股，这些企业的股价之所以长期下跌，其中最可能原因就是市场已经估计到这些企业的业绩不佳，而业绩差时派息少是正常的。

因此，如果我们以过去的股息来计算，以为是高息股的企业的确有可能在最新业绩报告中削减股息，成为低息股，股价会进一步下跌。

至于那些去年全年股价一路上涨，同时依然有高息可收的股，业绩公布后突然翻船的可能性则很低，理由是任何一间上市企业的收入都不是秘密，企业内高层人士会知道，也会向外透露。企业外，他们的供应商、客户也会知道企业生意如何，也因为营业额外泄，就会造成股价长期上升或下跌。那些股价在去年长期上升，同时派高息的股应该是目前最适宜持有、重点持有的股。这类股实际上也不少，因此任何人说港股已死只是因为他们买错股。

减息助坏帐减少 鼓励企业扩张

不少人错误相信部份媒体报道，以为中国正面临美国有力的打压，令内银面对大量坏帐，但这是错误的。去年中国生产总额增长5.2%，远高于美国的2.5%，何来衰退？内地银行减息，原本无力负担利息的客户变成有能力处理贷款了，于是坏帐将会减少。利率下降亦鼓励企业扩张，借的钱多了，银行赚的钱也多了，再加上中央银行在减息的同时也降低银行存款准备金比率，于是银行有更多钱可以借出。

也许有人会问，中国的GDP在过去曾经是美国的75%，为甚么去年只等于美国的64%？答案是美国在去年通过加息吸引全球资金赴美，推高美元汇率，也导致美元计算的中国GDP出现倒退，前文提到中国GDP的5.2%增长是以人民币计算的，这才是真正的增长。

曾渊沧

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