美9月减息半厘机会升温 大摩料港楼价明年反弹5% 按息降至3.25厘
2024-09-05 11:47 
随着美国周三公布JOLTs职位空缺由6月791万个跌至7月767.3万个，较预期810万个为少，并为3年半以来最低水平；加上联储局「鹰派」兼亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克表明，已经将焦点转移到央行的「双重使命」（即物价及就业），并提到已经准备好开始减息，最新市场预测9月减息半厘机会率已升至45%。此外，大摩预计美国减息利好香港住宅市场，明年实际按揭利率（P-1.75%）将降至3.25厘，楼价亦会反弹5%。
货币政策多滞后 减息半厘有理由
根据芝商所FedWatch工具显示，9月减息半厘机会率最新升至45%，减0.25厘的机会率则为55%；到了今年12月亦有近四成机会累减达1厘。掉期合约则显示，联储局本月减息半厘的可能性约三分之一。与担保隔夜融资利率（SOFR）挂鈎的期权亦显示，在9月13日、即联储局公布议息声明前5日到期的一些看涨合约中，未平仓合约正大幅飙升。
摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra表示，美国劳动力市场已经放缓，并正引起联储局注意，考虑到当前的基金利率在5.25厘至5.5厘之间，经济正在放缓，而货币政策与经济之间的滞后是出名长而多变，认为最初以半厘的幅度减息是非常有理由。摩通一项调查亦发现，客户加大了对美国国债的看涨押注，并削减了空头头寸。
周五公布失业率 成最终减幅关键
野村证券国际公司的美国利率部门策略主管Jonathan Cohn则表示，市场对于9月减息0.25厘还是半厘仍存分歧，并几乎完全取决于就业报告的结果，如果失业率和裁员方面达到一定门槛，那么减息半厘绝对可以考虑。
事实上，美国将于周五（6日）公布8月失业率，为联储局9月议息会议前最后一次公布的就业数据。虽然市场预期8月非农新增职位将有所回升，但花旗看法较悲观，预期8月数据几乎与7月般疲弱，并证实7月较弱数据并非临时因素，而是反映劳动需求的真正减弱，以至令联储局大手减息0.5厘。
此外，彭博经济学家Anna Wong虽然认为非农新增职位可能会从7月令人失望的数据中有所改善，但美国劳工统计局对于今年3月数据下调了81.8万，将可能令联储局官员不太相信初值。
住宅受惠减息 多于零售及写字楼
至于美国减息对本港影响，大摩一份报告指香港处于独特地位，可受惠于美国较低的利率和中国较高的经济增长，预计明年1个月Hibor将降至2.75厘，实际按揭利率（P-1.75%）将降至3.25厘，明年住宅楼价将反弹5%，惟今年则会下跌8%，即较高位下跌三成。该行提到，相对于零售及写字楼，香港住宅市场将更受惠于美国减息。
大摩又指出，美国减息对于本港地产商也是利好因素，目前估值处于历史低位，同时提供可持续的高股息率，估计港元拆息每下跌100个基点，可带动地产商平均盈利增加5%。
大摩较看好新地、领展及九置
该行看好新地（016） 、领展 （823） 及九置（1997），主因拥有稳定的盈利前景，以及在较低息情况下或提供更高股息，而恒地（012）和嘉里（683）亦应受惠。不过，该行对新世界（017）、恒隆地产 （101） 和希慎（014）保持审慎，主因基本因素仍具挑战性，而且该行分析显示即使减息，2025年派息仍存在风险。
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