派息假不了｜曾淵滄

過去恒基地產（012）年年派紅股，很吸引人，近幾年不派紅股，許多長情的股民也離開了，於是股價面對壓力，但是股價下滑後，股息率上升，又產生另一種吸引力；以前派紅股，但是股息率不高，現在不派紅股，股息率高，算是各取所需。

恒地近日公布半年業績，盈利大幅倒退47%，但是不必擔心，派息不減，股息率高達8%，成了高息股。為甚麼盈利大幅下降仍然可以派高息，理由是盈利下滑不是經營利潤下降，而是物業資產值重估引發的減值造成，是非現金的盈利倒退，只要營運利潤依然有所增長，就有足夠的現金支付股息，所以可以維持每股所派的股息不變。

目前香港樓市低迷，恒地在新界有土地被特區政府收回，這也不錯，手上多了數十億元現金。在當前「Cash is King」環境下，這筆錢是有用的，是進可攻退可守的一筆錢。

除了恒地，接下來估計所有地產股的業績都會大倒退，理由全是資產重估，是非現金的減值，如果業績因此而倒退，不必太擔心，焦點應該是股息，目前有些地產商也面對銀行call loan的壓力，要知道哪些地產商沒有面對壓力，只要看看派息的金額就知道，派息是最真實的，假不了，只要有能力派息而且派息的金額不減，就表示現金流仍然健康。

太古、友邦業績有驚喜

另一方面，近日太古（019）公布業績，不論是營業收入或是純利，都只是輕微下降，而且派息還有所增加，當然少了去年賣掉美國可口可樂業務而派發的一次過特別股息。之所以說是意想不到的驚喜，是因為去年賣掉了美國可口可樂後，業務少了一大塊，如何補回？因此今年業績表現說明太古旗下其他業務都有不錯的表現，增長極大才能補回美國可口可樂業務的減少。

很明顯，太古旗下業務增長最佳的企業是國泰航空（293），國泰業務疫後迅速還原，目前唯一的問題是疫情期間停止運作，大量裁員，員工流失而沒有回來，重新培訓需時，不過問題不大，給多一些時間，應該可以全面復甦。

友邦（1299）亦是另一個驚喜，過去幾個月，友邦股價表現不佳，但是友邦上周公布的業績卻是出奇地好，今年上半年竟然多賺47%，這的確是意想不到。向來，人壽保險公司的業務是與股市息息相關，股市好，保險業務也增長很快。

曾淵滄