古天后日志｜港股仍处于上落市格局

6月17日，大致多云，有几阵骤雨，日间部份时间有阳光，天气炎热。隔晚美股显著下跌，三个主要指数跌穿今年低位，道指跌741点；标指跌123点；纳指更跌逾4%，跌453点。美国上周首次申领失业教济人数减少3000人，至22.9万人，多过市场预期的21.8万人；截至前周止持续申领人数则减少3000人，至131.2万人，同样多过预期的130.7万人。5月新屋动工数目以年率计按月跌14.4%，至154.9万伙，远低过市场期的169.3万伙；建筑许可亦跌7%，至以年率计169.5万伙，同样差过预期。两指数据均反映经水经济情况似乎不妙。

一直系好友嘅瑞银都开始转口风，将今年标指最新目标下调至3900点，随住联储局更加重视对抗通胀，经济活动面临风险正在上升。由于债券孳息率上升、信贷利差扩大及股市下跌，金融环境收紧可能会对经济造成压力。事实上，喺通胀高企，债息无奈亦高居不下，美股亦只有继续寻底。

美股弱势拖港股后腿

古天后一直最担心滞涨出现，以目前美国嘅经济情况，似乎已愈嚟愈似步向滞涨局面，对上一次美国滞涨要数到70年代，打紧越战嘅候，当年情况同家下有几分相似，包括能源价格急升，粮食危机乍现，快速拉升CPI，咁联储局就要靠大加息嚟压抑通胀。当息口高企，咁被视为无风险资产嘅美债将会变得更吸引，尤其股票喺收益率跟债息收益率愈收愈窄，咁投资者又点会愿意冒险。

至于港股呢边，继续夹喺美股跟内地股市之间，美股嘅弱势拖住港股后腿，但同时阿爷又想尽办法，不断出招救市。较早前阿爷出指令，下半年所有专项债要提前喺6月底前完成，为了应付庞大资金需求，5月M2急增至11.5%，系去年5月以来最高。地方政府多咗钱，近日A股亦有回暖迹象，不过呢啲热钱，本来系用作投放于基建之用，即系就算有钱流入A股，甚至透过互联互通流入港股，都有机会hit and run，随时由股市流走。一旦呢啲热钱流走，中港两地股市喺无资金支撑下，加上美股又食咗泻药咁款，亦只有跟随大围回落。港股暂时仍处于上落市局面，移动区间仍然系20000至22000左右，大户舞高弄低，好淡通杀。

古天后

(徐狄怡，证监会持牌人)