港交所谷上市 降特专科企市值门槛 SPAC并购同获放宽 下月生效为期三年

香港的特殊目的收购公司（SPAC）及引入特专科技公司（18C章）上市机制推出至今约两年，但透过该两个新上市途径挂牌的公司寥寥可数。证监会与港交所（388）昨日联合公布，为回应市场意见及反映市况转变，下调特专科企上市时最低市值门槛要求约两成；下调SPAC最低独立第三方投资额，及第三方投资者的独立性规定。相关修改将于今年9月1日生效，为期3年。

有关《上市规则》及指引文件作短期修改后，降低了特专科企上市时的市值门槛，已商业化公司门槛由60亿元减至40亿元；未商业化公司门槛由100亿元减至80亿元。港交所指，相关修改希望可为有高增长潜力的新经济公司提供可行的上市途径。SPAC方面，将进行SPAC并购交易涉及的最低独立第三方投资额将调减至以下较低者5亿港元，或额相对SPAC并购目标议定估值所占的百分比，即并购目标估值少于20亿元，独立第三方的占比为25%；20亿元或以上但少于50亿元的估值的占比为15%。另外，此次亦对SPAC并购交易的第三方投资者独立性测试将作出调整，使其与特专科技公司的资深独立投资者的独立性测试一致。港交所认为，新的修订将继续代表第三方投资作为投入「风险资本」的重要承诺，以助确保SPAC并购交易中的SPAC并购目标估值获得支持。

证监全力支持修例

港交所指，有关修改考虑到联交所在过去处理特专科企上市申请及SPAC并购交易中获得的经验。相关修改将于今年9月1日生效，为期3年，并于2027年8月31日前，或会按需要检讨有关规定及进行公众谘询。证监会企业融资部执行董事戴霖表示，证监会全力支持这些修改，以巩固香港作为创新和快速增长的科技公司首选上市地的优势。第18C章引入特专科企上市制度自去年3月推行以来，只有两间公司成功上市；SPAC上市制度推出超过两年半，亦只有5间完成SPAC上市，且仍未有SPAC完成目标企业并购活动。

德勤中国华南区主管合夥人欧振兴表示，相信证监和港交所对于相关调整已考虑风险和投资者保障平衡，调整幅度符合市场预期。他指，未商业化特专科企原有上市门槛，远超现时市场对于独角兽公司（约80亿元）的估值，相信下调门槛后，可吸引到全球更多的独角兽公司来港上市；另上交所科创板于今年4月上调公司研发开支等门槛要求，现港交所的下调措施，亦将有机会吸引原本要到上交所上市的科企转道来港。

团结基金：下调后仍偏高

团结香港基金助理研究总监郭凯杰称，香港第18C章原有的市值要求过高，欢迎有关修订，但认为降低后的市值要求依然偏高；为进一步拓展科创企业的融资渠道，可参考上交所科创板的做法，允许市值较低的公司上市同时增加额外指标。

有市场人士指，将上市规则「短期放宽」并绕过公开谘询等正常程序，做法非比寻常。同时放宽期长达三年，更令人联想到在当局眼里，新股低潮或会持续数年。