特朗普難炒鮑威爾 美維持減息步伐利港

特朗普篤定再次入主白宮後，許多之前已經確定的事都變得不明朗，其中市場最關心的美國息口走向，亦可能因特朗普容易加劇通脹的民粹政策而蒙上陰影。鑑於特朗普在首個任期內曾向美聯儲主席鮑威爾施壓要求減息的往績，近日有記者問他「若特朗普要你辭職，你會答應嗎？」他斬釘截鐵地回答「法律不允許。」特朗普尚未回朝，兩人鬥爭已經白熱化，降息路徑或有異動，很有可能對全球經濟復甦造成頗大干擾，包括香港經濟亦無法幸免。
特朗普政策有邏輯矛盾

2018年初出掌美聯儲的鮑威爾是特朗普委任的，當時他可能被特朗普視為一個唯命是從的「自己人」。後來，由於兩人對利率政策的觀點不一致，導致雙方關係迅速惡化，當時市場非常憂慮美聯儲能否頂住來自白宮的壓力。2020年特朗普連任失敗，相關爭議無疾而終。想不到4年後，隨着特朗普東山再起，爭議再起。

誠如許多經濟學家所批評，特朗普的政策充滿難以理順的邏輯矛盾，其中減稅、向進口商品加徵關稅，以及大規模遣返非法移民，由於極有可能刺激通脹，必須通過加息去壓抑，偏偏特朗普卻矛盾地主張減息，結果導致肩負控制物價、保障就業重責的美聯儲處於進退失據的窘局，亦令今年9月開展的減息周期遭遇更大不確定性。

近日網絡已出現「#EndTheFed」（終結美聯儲）輿論壓力，支持特朗普的全球首富馬斯克亦積極附和，美聯儲正處於風尖浪口。《華爾街日報》報道，假如特朗普試圖解僱鮑威爾，後者將選擇對簿公堂。鮑威爾是否烏紗不保有待揭曉，但他為了捍衞美聯儲的獨立性和專業性而膽敢向政治壓力說不，證明他極具膽識，這是值得佩服的。

特朗普和鮑威爾鬥爭激烈，固然「花生指數」爆燈，足以成為許多人茶餘飯後的談資，但鬥爭背後的價值觀卻是嚴肅的，因為那是遵守經濟規律、恪守經濟專業，抑或屈從於政治壓力之間的鬥爭。更重要的是，鬥爭的結果不止影響美國，還會影響全球經濟復甦進程，關係到各行各業和每一個人的切身利益。
通脹升溫美聯儲或暫停減息

今年9月和11月，美聯儲先後減息半厘和0.25厘，這是基於通脹回落並且受控的判斷，全球各地對此深表歡迎。對中國內地而言，美息下調意味貨幣和財政政策可以放寬，讓中央政府有更大條件積極救市；對香港來說，在聯繫匯率下，美息下調意味小業主供樓和中小企償還貸款壓力有所紓緩，同時亦意味港匯轉弱，從而有利於內地客來港消費。當制約香港經濟的高息因素逐漸鬆動，等於為香港資產市場、信貸質素、投資和消費創造強大發展動力，對經濟持續增長有百利而無一害。

目前，美國尚處於減息的軌道上，市場普遍相信今年12月的議息會議會再減0.25厘，但明年特朗普政府上台後就不太樂觀了。一旦特朗普在國會參眾兩院加持下，落實減稅、加徵關稅等政策，說不定通脹會升溫。屆時如果美聯儲堅守獨立原則，維護自身信譽，不屈從特朗普的壓力，純粹基於經濟數據去作出決策，那就意味要調整減息路徑，可以是放緩減息、暫停減息，極端情況下甚至要加息。

近年香港經濟不景，疫後強勁反彈並沒有發生，表現令人失望。假如息口長期處於高位，過往幾年香港衰弱的景象勢必持續，正在「供樓」的市民未必願意多消費，企業未必願意積極投資，經濟陷入惡性循環，復甦難言樂觀，大家的苦日子也許還有很久才會結束，這是廣大市民不樂見的。