特朗普难炒鲍威尔 美维持减息步伐利港

特朗普笃定再次入主白宫后，许多之前已经确定的事都变得不明朗，其中市场最关心的美国息口走向，亦可能因特朗普容易加剧通胀的民粹政策而蒙上阴影。鉴于特朗普在首个任期内曾向美联储主席鲍威尔施压要求减息的往绩，近日有记者问他「若特朗普要你辞职，你会答应吗？」他斩钉截铁地回答「法律不允许。」特朗普尚未回朝，两人斗争已经白热化，降息路径或有异动，很有可能对全球经济复苏造成颇大干扰，包括香港经济亦无法幸免。
特朗普政策有逻辑矛盾

2018年初出掌美联储的鲍威尔是特朗普委任的，当时他可能被特朗普视为一个唯命是从的「自己人」。后来，由于两人对利率政策的观点不一致，导致双方关系迅速恶化，当时市场非常忧虑美联储能否顶住来自白宫的压力。2020年特朗普连任失败，相关争议无疾而终。想不到4年后，随着特朗普东山再起，争议再起。

诚如许多经济学家所批评，特朗普的政策充满难以理顺的逻辑矛盾，其中减税、向进口商品加徵关税，以及大规模遣返非法移民，由于极有可能刺激通胀，必须通过加息去压抑，偏偏特朗普却矛盾地主张减息，结果导致肩负控制物价、保障就业重责的美联储处于进退失据的窘局，亦令今年9月开展的减息周期遭遇更大不确定性。

近日网络已出现「#EndTheFed」（终结美联储）舆论压力，支持特朗普的全球首富马斯克亦积极附和，美联储正处于风尖浪口。《华尔街日报》报道，假如特朗普试图解雇鲍威尔，后者将选择对簿公堂。鲍威尔是否乌纱不保有待揭晓，但他为了捍衞美联储的独立性和专业性而胆敢向政治压力说不，证明他极具胆识，这是值得佩服的。

特朗普和鲍威尔斗争激烈，固然「花生指数」爆灯，足以成为许多人茶馀饭后的谈资，但斗争背后的价值观却是严肃的，因为那是遵守经济规律、恪守经济专业，抑或屈从于政治压力之间的斗争。更重要的是，斗争的结果不止影响美国，还会影响全球经济复苏进程，关系到各行各业和每一个人的切身利益。
通胀升温美联储或暂停减息

今年9月和11月，美联储先后减息半厘和0.25厘，这是基于通胀回落并且受控的判断，全球各地对此深表欢迎。对中国内地而言，美息下调意味货币和财政政策可以放宽，让中央政府有更大条件积极救市；对香港来说，在联系汇率下，美息下调意味小业主供楼和中小企偿还贷款压力有所纾缓，同时亦意味港汇转弱，从而有利于内地客来港消费。当制约香港经济的高息因素逐渐松动，等于为香港资产市场、信贷质素、投资和消费创造强大发展动力，对经济持续增长有百利而无一害。

目前，美国尚处于减息的轨道上，市场普遍相信今年12月的议息会议会再减0.25厘，但明年特朗普政府上台后就不太乐观了。一旦特朗普在国会参众两院加持下，落实减税、加徵关税等政策，说不定通胀会升温。届时如果美联储坚守独立原则，维护自身信誉，不屈从特朗普的压力，纯粹基于经济数据去作出决策，那就意味要调整减息路径，可以是放缓减息、暂停减息，极端情况下甚至要加息。

近年香港经济不景，疫后强劲反弹并没有发生，表现令人失望。假如息口长期处于高位，过往几年香港衰弱的景象势必持续，正在「供楼」的市民未必愿意多消费，企业未必愿意积极投资，经济陷入恶性循环，复苏难言乐观，大家的苦日子也许还有很久才会结束，这是广大市民不乐见的。