10万亿化债助地方减负 提振经济尚待更多举措

市场盛传中国会在美国大选后出台新一轮刺激经济措施，包括总值10万亿元（人民币，下同）的救市方案，昨天终天揭盅——全国人大常委会批准增加6万亿地方政府债务限额，以置换存量隐性债务，分3年实施；加上从今年起连续5年从新增地方政府专项债券中预留专门用作化债的4万亿，总计10万亿。

尽管上述措施仅针对地方债务，远远不是市场设想的大规模「救市」，但对于改善地方财政毕竟有正面作用，故此值得欢迎。希望在这个基础上，中央审时度势，适时出台更多改善营商环境，有利于推动整体经济发展的举措。

受到内外各种不利因素夹击，内地今年首3季经济增长4.8%，要完成全年5%增长目标并不容易。值得一提的是，内地经济复苏乏力不是今年才有的事，最近几年都是如此。单以地方政府而言，经济萧条导致房地产和税务收益大降，加上疫情期间「动态清零」开支巨大，造成资金链断裂、库房「乾塘」的恶果。近年内地屡次传出地方公职人员遭欠薪的消息，绝非无因。
经济萧条酿地方资金链断裂

根据财长蓝佛安介绍，2023年底全国隐性债务馀额为14.3万亿。假如这些债务不尽快化解，会产生甚么恶果？首先，隐性债务和相关利息隐含「爆煲」风险，可能传至实体经济；其次，债务过多势必导致地方政府「绑手绑脚」，难以通过增加开支，落实积极的经济民生政策。不问可知，隐性债务一日不除，妨碍社会稳定的因素就会不断累积，搞不好甚至会演变成政治问题。现在中央公布了针对性措施，实有利于地方政府减负，腾出空间在教育、医疗、安老、地方基建投资、科技创新等范畴发力，最终惠及整体经济。

当然，上述措施不应亦不能是终点。中国经济形势很复杂：对内，股市楼市多年不振，今年9月的大规模救市措施虽一度发挥作用，可惜无以为继，证明救市力度并不足够；对外，特朗普重返白宫，未来4年美国对华政策极有可能影响中国经济走向，其中对华进口商品加徵60%关税，势必令中国出口面临更大压力，加上美联储可能因特朗普的扩张性财政政策而放缓减息步伐，意味中国经济复苏前景可能更不乐观。种种不利因素摆在眼前，推出更多刺激措施实属必要。
特朗普关税战不利中国复苏

形势比人强，无论对内对外，中国均应加大逆周期调节力度。中央9月落实救市措施以来，期望管理做得不足，市场要求「加码」政策却跟不上，其中没有明确披露市场最关注的增量财政政策规模和日期等关键资讯，更是一大失误，以致无法巩固救市效果。今后不应重蹈覆辙。其实，在刺激经济方面，内地「弹药」充足，有条件做得更好，其中一个优厚条件就是中国政府负债率仅为67.5%，远低于平均负债率分别高达118.2%和123.4%的G20和G7国家。

中国经济面临的挑战仍然相当艰巨，此乃不争之事实。帮助地方化解隐性债务仅为第一步，更积极的财政政策，包括继续发行超长期特别国债、扩大专项债券发行规模，以及推动大规模设备更新，甚至推出支持房地产市场发展的税收政策，均值得考虑。促进外贸是迎击特朗普关税战的重点，昨天国务院常务会议提出要加大金融支持力度，扩大出口信用保险承保规模及覆盖面，用足用好小微外贸企业政策性贷款等举措，反映中央已在提前部署。未来一段日子，中国既要安内，又要攘外，考验不可谓不大，改善预期、提振信心、加强施策乃个中关键。