儲局放風不加息 憂債股爆風暴

2023-10-15 00:00

美國聯儲局多名官員近日放鴿,指儲局可能不用再加息,與儲局主席鮑威爾上月稱適當時候再加息的語調不同。儲局放風不再加息,非因通脹已受控,而是美國國債息率創新高,導致投資者嚴重虧損,可能催化美債風暴,債息高企亦不利美股,或導致股市大跌,環球金融市場正受美債息高的打擊,亦可能衝擊美國,儲局為救市場信心,不得不放出息口見頂信號。
美債投資者帳面嚴重虧損

美國近期公布多項數據,顯示通脹壓力仍未消減,上月非農新增職位達33.6萬個,遠超市場預期的17萬個,還幸平均時薪按月只增0.2%,略低於預期的0.3%,令就業強勁推動通脹的憂慮稍減;另上月生產者物價指數按月升0.5%、通脹率按年升幅維持3.7%,都略高於市場預期。

然而,多名儲局官員包括副主席傑佛遜、加息鷹派的達拉斯聯儲銀行行長洛根等上周都表示,美國長期國債孳息高企,令儲局加息必要性降低,可能不用再加息了。儲局官員接連向外發放利率見頂聲音,非因通脹已被降服,而是憂慮美債風暴,並可能危及美股。

美國長債孳息近期不斷飆升,10年期國債利率本月初一度升穿4.88厘,30年期國債利率更升穿5厘,均創16年新高,且因儲局暴力加息,長債利率短短兩、三年間暴漲,令債券價格暴挫。美國10年期國債價格由2020年3月高位至本月初,勁跌46%,30年期國債價格更暴跌53%,美國國債向被稱為「無風險資產」,但過去幾年持有美債的投資者,帳面嚴重虧損。

雖然儲局上月議息會議未有再加息,但債息其後仍持續上升,此因拜登政府與國會5月底達成調高政府舉債上限協議後,過去4個月大舉發債近1萬億美元,令國債總額突破33萬億美元,另方面儲局雖沒加息,卻仍維持收緊銀根的縮表行動,每月減持950億美元債券,供應增多、需求收縮令債價續升。此外,美國國會至今仍未通過10月開始的新財年預算案,政府只靠臨時撥款吊命至11月中,政府關門危機未解,增添市場對美債疑慮。

美債息不斷飆升,令美債投資者虧損持續擴大,市場投資意欲持續下跌,若形成惡性循環,可能加劇美債拋售潮,引爆美債風暴。
致環球金融市場險象處處

其次,債息是股票投資的重要指標,債息升高令買債回報率上升,削弱股票投資價值,股價需下跌以維持投資吸引力,且儲局不斷強調將維持「長期高息」,打擊股票長期投資價值。巴克萊銀行分析師指,標普500指數過去3個月只下跌5%,未反映債息上升的負面影響。法國興業銀行分析師更憂慮,若美國出現衰退跡象,高企的美股可能出現1987年黑色星期一般暴跌。

美債息大升,亦正打擊環球金融及經濟。美息飆高,加上歐洲央行要不斷加息遏制通脹,令歐洲債券利率持續創新高,被視為歐羅區債價基準的德國10年期國債孳息,上周一度升穿3厘,創2011年歐債危機以來新高,體質較弱的意大利10年期國債利率則升至4.95%,創11年新高,英國長期國債利率亦創15年新高。歐債息高令歐洲經濟和企業百上加斤,增添歐債危機再爆風險。

此外,美債息升亦推高美元匯價,美元指數在過去3個月急升7%,導致環球資金流向美國,不少國家須加息撐本國匯價及阻止資金急撤,打擊其資產價格和經濟。美國亦要提防外圍投資市場下跌,可能加速美債、美股市場動盪。

美國債孳息大升,導致美國及環球金融市場險象處處,為防止美債、美股爆發風暴,儲局官員惟有出口術,表示毋須再加息,以圖紓緩債息上升壓力和投資者擔憂,然而美國通脹威脅未消,加上以巴衝突惡化,令油價過去一周上升逾7%,衝擊儲局官員不再加息言論,加添儲局維護市場穩定的難度。

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