儲局預告明年減息 港股樓轉勢別太早樂觀

美國聯儲局舉行今年度最後一次議息，一如外界預期按兵不動，但主席鮑威爾會後放鴿，明確釋出明年貨幣政策大轉向訊息。鮑威爾由鷹轉鴿，形同向金融市場提前送上聖誕禮物，帶動股債匯市齊升。市場瀰漫樂觀情緒，認為現金為王即將過去，風險資產宜看高一線，但港股和港樓因受其他因素困擾，未必能在儲局明年減息潮中受惠。
投資情緒樂觀看好股市債市

鮑威爾一改之前出口術，進行鷹式引導未來仍有再加息風險的作風，而是明言不太可能再加息，發出今輪加息周期結束的最明確訊息，並放鴿明年將會減息，而減息條件毋須等到經濟衰退才行動，強調減息可被視為幣策正常化。

鮑威爾態度逆轉，相信與通脹受控有關。美國消費者物價指數（CPI）由去年6月9.1%高位，回落至今年11月3.1%，至於生產者物價指數（PPI）同期亦由11.3%大幅回落至0.9%，距離2%通脹目標不遠，讓儲局有空間考慮減息。然而大幅加息影響到民眾消費、債務開支上升的副作用開始浮現，美國經濟諮商會預測明年GDP增長僅0.8%，比儲局預估的1.4%更低，令人擔心明年經濟轉差。

明年適值大選年，一旦經濟衰退影響總統拜登的選情，不排除白宮會對儲局施壓，4年前時任總統特朗普施壓儲局減息的不良影響仍歷歷在目。為了保持儲局的獨立性，鮑威爾有需要事先張揚明年可能提早進行預防式減息，不但可避免經濟超預期下滑，更可令稍後啟動的減息周期以小幅度緩慢進行，使高利率維持較長時間，有助遏止通脹重燃。

儘管鮑威爾放鴿，並未透露何時啟動減息，但市場估計最快明年3月首次減息。儲局在會後發表相關官員對利率預測的點陣圖顯示，明年至少減息3次，比9月預估的2次還要多，令市場有所驚喜，對投資風險資產的情緒變得更樂觀，令美股三大指數在周三收市升約1.4%，連帶令亞洲和歐洲股市普遍造好。

儲局首次明確打開減息之門，可謂提前向市場送上聖誕大禮，明年減息是板上釘釘，現金是最好回報可能已成為過去，投資者均急不及待重新進行資產配置，將現金轉投股市和債市，尤其一些對利率敏感的股份，以便等到儲局宣布減息時已累積可觀回報。
內地經濟放緩港股難脫弱勢

市場瀰漫樂觀情緒，有望推動股市向上，港股短期有望反彈，但明年能否一改連續幾年跑輸環球大市卻始終存在隱憂，因困擾港股的兩大不利因素仍未有消退跡象。香港作為中國唯一的國際金融市場，美國為了打壓中國，自然繼續無所不用其極打壓港股為內地企業集資和融資，外資為規避風險，不敢貿然沾手港股。

港股走勢不但受美股影響，很大程度也受內地經濟和A股表現影響。內地經濟受到樓市低迷、地方政府債務高企影響持續放緩，即使中央經濟工作會議為明年經濟把脈開方，提出穩中求進、以進促穩、先立後破的大方針，但始終未見有重大政策出台，令港股難以擺脫弱勢。唯一寄望是隨着儲局明年開始減息，令人行有較大空間進行減息、降準，實施較寬鬆幣策，惟刺激經濟和股市作用有限。

至於儲局放風明年減息，對本港樓市是利好消息，顯示息口已見頂，未來沒有加息憂慮，但未必可扭轉當前樓市低迷格局，因之前儲局加息11次累計加了5.25厘，香港只跟加了5次，累計僅加0.875厘，故一旦儲局減息，香港未必跟減。此外，困擾樓市最大挑戰是發展商手上仍有逾2萬個單位，令明年樓市下行壓力難以消除，除非來港的高才通積極入市，消化一大部分貨尾，樓市才有望回穩。故投資者不宜過分樂觀，須實事求是看待明年港股和港樓表現。