人民币虽势弱 再跌空间有限

人民币近期走势甚弱，上月中兑美元跌穿7算，上周四更创半年新低，至周五才出现明显反弹。人民币势弱，主因是美汇指数呈强反弹，加上内地工业前景不佳，中央亦无意阻止人民币贬值，藉此增加中国货出口竞争力。然而人民币偏弱亦有副作用，削弱民众消费能力，且不利人民币国际化，加上美元反弹已近尾声，未来再跌空间有限。
美元反弹升势已近尾声

在岸人民币价格上周四跌穿1美元兑7.1元人民币的水平，创去年12月以来新低，至上周五美汇指数下跌，人民币才明显反弹0.6%。中央去年11月推出疫情松绑及扶持房地产措施，市场憧憬内地经济快速复苏，推高人民币兑美元汇价，自去年11月至今年1月大升9%，由于升势过急，人民币其后出现回吐。至4月中美国储局放声气加息周期可能未结束，支撑美汇指数反弹，过去1个半月出现弹升近3.5%，令人民币汇价受压。

此外，内地经济经历首季大步复苏后，4月及5月中国制造业采购经理指数（PMI）均低于50的荣枯以下，上周公布的5月PMI由4月的49.2，再收缩至48.8，服务业虽仍保持扩张态势，但5月非制造业PMI报54.5，亦较4月下跌1.94点，反映内地经济复苏动力转弱。

除此，虽然首季工业PMI处于扩张水平，但首4个月全国规模以上工业企业利润只得2万亿元人民币，按年下降20.6%，工业企业利润跌幅显著，打击企业扩张能力，为未来经济添压。

此所以美汇自4月中起至上周四大反弹近3.5%，中央亦没有出手为人民币护盘，让人民币兑美元在同期贬值约3.3%，以助工业出口、减轻经济压力。美汇上周五因美国联储局成员放声气本月中会议可能不加息，令美汇转弱，人民币才相应反弹。

展望人民币未来走势，再跌空间却有限。

其一，美元反弹升势已近尾声。美汇指数自去年10月见顶后，至今年4月中大幅回落12%，过去1个半月因憧憬美国通胀仍然高企、经济韧力较预期强，美汇中止跌势而出现大反弹。对于未来加息前景，储局成员显得甚为分歧，就算上周五公布的5月非农新增职位数目大幅高于预期，不少储局成员仍认为6月储局议息不适宜加息，此反映储局未来纵然再要加息，亦可能一次起两次止，加息幅度不会超过半厘，美国利率将近见顶，因加息而推动的美汇反弹，可能已接近尾声。
振兴工业须用精准手段

其二，人民币虽因美汇强势而走贬，有助中国工业出口，但贬值亦带来副作用，如民众外游及购买入口货的能力被削弱，更重要的是影响人民币国际化进程。

由于不少新兴国家去年饱受美国暴力加息、强美元的打击，令它们的经济及当地货币汇价严重受挫，今年以来不少国家如南非、巴西、阿根廷、印尼、印度、沙特阿拉伯等均表明要去美元化，减少对美元依赖。

中国是140多个国家的最大贸易夥伴，若发展中国家减少使用美元，转用本国货币作结算贸易，将大大增加人民币在国际贸易中使用量，有利人民币国际化。人民币若要乘势加速国际化，中央须要保持人民币汇价稳定，不宜放任人民币大幅走贬，以增加其他国家对人民币的信心，和持有人民币的意愿。

利用汇价走弱以支持工业出口，虽是捷径，却会引来不少后遗症，并非长久之计。中央要振兴工业更须精准手段，包括增强民众消费力以吸纳工业生产、对部分制造业实施税务优惠、协助中小企解决借贷难、借贷利率贵等阻碍发展瓶颈，才是对工业、对经济发展、对人民币国际化最有利的路径。