人民幣雖勢弱 再跌空間有限

2023-06-04 00:00

人民幣近期走勢甚弱,上月中兌美元跌穿7算,上周四更創半年新低,至周五才出現明顯反彈。人民幣勢弱,主因是美匯指數呈強反彈,加上內地工業前景不佳,中央亦無意阻止人民幣貶值,藉此增加中國貨出口競爭力。然而人民幣偏弱亦有副作用,削弱民眾消費能力,且不利人民幣國際化,加上美元反彈已近尾聲,未來再跌空間有限。
美元反彈升勢已近尾聲

在岸人民幣價格上周四跌穿1美元兌7.1元人民幣的水平,創去年12月以來新低,至上周五美匯指數下跌,人民幣才明顯反彈0.6%。中央去年11月推出疫情鬆綁及扶持房地產措施,市場憧憬內地經濟快速復甦,推高人民幣兌美元匯價,自去年11月至今年1月大升9%,由於升勢過急,人民幣其後出現回吐。至4月中美國儲局放聲氣加息周期可能未結束,支撐美匯指數反彈,過去1個半月出現彈升近3.5%,令人民幣匯價受壓。

此外,內地經濟經歷首季大步復甦後,4月及5月中國製造業採購經理指數(PMI)均低於50的榮枯以下,上周公布的5月PMI由4月的49.2,再收縮至48.8,服務業雖仍保持擴張態勢,但5月非製造業PMI報54.5,亦較4月下跌1.94點,反映內地經濟復甦動力轉弱。

除此,雖然首季工業PMI處於擴張水平,但首4個月全國規模以上工業企業利潤只得2萬億元人民幣,按年下降20.6%,工業企業利潤跌幅顯著,打擊企業擴張能力,為未來經濟添壓。

此所以美匯自4月中起至上周四大反彈近3.5%,中央亦沒有出手為人民幣護盤,讓人民幣兌美元在同期貶值約3.3%,以助工業出口、減輕經濟壓力。美匯上周五因美國聯儲局成員放聲氣本月中會議可能不加息,令美匯轉弱,人民幣才相應反彈。

展望人民幣未來走勢,再跌空間卻有限。

其一,美元反彈升勢已近尾聲。美匯指數自去年10月見頂後,至今年4月中大幅回落12%,過去1個半月因憧憬美國通脹仍然高企、經濟韌力較預期強,美匯中止跌勢而出現大反彈。對於未來加息前景,儲局成員顯得甚為分歧,就算上周五公布的5月非農新增職位數目大幅高於預期,不少儲局成員仍認為6月儲局議息不適宜加息,此反映儲局未來縱然再要加息,亦可能一次起兩次止,加息幅度不會超過半厘,美國利率將近見頂,因加息而推動的美匯反彈,可能已接近尾聲。
振興工業須用精準手段

其二,人民幣雖因美匯強勢而走貶,有助中國工業出口,但貶值亦帶來副作用,如民眾外遊及購買入口貨的能力被削弱,更重要的是影響人民幣國際化進程。

由於不少新興國家去年飽受美國暴力加息、強美元的打擊,令它們的經濟及當地貨幣匯價嚴重受挫,今年以來不少國家如南非、巴西、阿根廷、印尼、印度、沙特阿拉伯等均表明要去美元化,減少對美元依賴。

中國是140多個國家的最大貿易夥伴,若發展中國家減少使用美元,轉用本國貨幣作結算貿易,將大大增加人民幣在國際貿易中使用量,有利人民幣國際化。人民幣若要乘勢加速國際化,中央須要保持人民幣匯價穩定,不宜放任人民幣大幅走貶,以增加其他國家對人民幣的信心,和持有人民幣的意願。

利用匯價走弱以支持工業出口,雖是捷徑,卻會引來不少後遺症,並非長久之計。中央要振興工業更須精準手段,包括增強民眾消費力以吸納工業生產、對部分製造業實施稅務優惠、協助中小企解決借貸難、借貸利率貴等阻礙發展瓶頸,才是對工業、對經濟發展、對人民幣國際化最有利的路徑。
 

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