人民幣買賣港股成真 金融中心地位更鞏固

「港幣——人民幣雙櫃枱模式」周一正式推出，人民幣櫃枱成交額不算活躍是意料中事，因機構投資者仍在觀望中，但雙櫃枱模式背後戰略意義非凡，不但可豐富人民幣產品生態圈，為外國投資者提供更多人民幣資產配置的選項，促進人民幣國際化，有助鞏固香港國際金融中心地位。
優化人幣為中東資金覓出路

雙櫃枱模式是指同一隻上市公司股票，可同時用港幣及人民幣計價，並允許投資者跨櫃枱自由轉換以縮小價差，即可以人民幣買入，以港幣套現，或者以港幣買入，再以人民幣套現。新模式首日開通，24隻股份的港元和人民幣櫃枱成交額分別為292億港元和1.63億元人民幣，第二天成交額分別比前天下跌15.7%和16.6%，反映參與人民幣櫃枱的投資有限。

新模式交投不活躍是意料之內，因在中美持續博弈的大氣候，美國政府對基金投資中港股票規範較多，逼使外資減少參與港股買賣，令港股交投淡靜。再加上內地經濟減速，人民幣轉弱，投資者觀望內地將會推出甚麼救經濟措施，故暫時對投資與內地資產有關的股份意欲不太積極，靜待措施出台後才作部署。

港交所行政總裁歐冠昇上周已做好期望管理，指雙櫃枱模式推出後，港股成交未必可馬上大幅反彈，強調這是長遠發展策略，不要低估其重要意義和中長期所帶來的新機遇。當局對雙櫃枱寄予厚望，認為這是本港資本市場發展的重要里程碑，為香港金融市場增添新動力，加速人民幣國際化進程。

首先，雙櫃枱模式為港股提供多一種貨幣交易途徑，讓手持人民幣的外國投資者可減低匯兌風險，並提供更多與人民幣資產配置的選項。美國多年來濫印鈔票，令熱錢流竄，之後為遏止通脹卻大幅加息，且動輒祭起金融大棒制裁對手，引發連串金融危機，促使多國加緊部署「去美元化」，愈來愈多國家在貿易上棄用美元，改用人民幣或本國貨幣進行。隨着人民幣在全球貿易使用和結算範圍增大，多個貿易夥伴持有的人民幣數量不斷增加，讓其關注資金除了買中國國債外，還有甚麼人民幣資產配置可供選擇。

港交所推出雙櫃枱模式，明顯是要爭取中東離岸投資者，助其解決手上人民幣的資金出路，讓其在投資中國國債外，還可以在港股人民幣櫃枱購買一些業務遍布內地的科網股、優質實體經濟股份，省卻匯兌交易成本，又可善用手上人民幣賺錢。內地和港府正積極與中東國家加強在多個範疇合作，而中東一些主權基金規模約4萬億美元，早已涉足中港股份，若能吸引其加大投資力度，將有助激活港股交投量和流通量。
寄望納港股通 北水增交投量

未來雙櫃枱資產選擇若進一步擴大吸納更多不同類型股票和其他衍生工具，將有助推動離岸人民幣資產業務朝多元化發展，更可盤活在港流動的人民幣資金，令本已擁有近1萬億元的離岸人民幣資金池將進一步壯大，強化本港人民幣離岸中心地位，加快人民幣國際化進程。

儘管首階段「一股兩幣」交投未如理想，但切勿因此低估其潛在爆發力，一如當年滬深港通開通初期反應並不熱烈，但當北水積極湧入，情況便有望改變過來，因為一旦人民幣櫃枱納入港股通，內地股民便毋須再承受匯兌風險，可直接用人民幣買賣，降低交易成本，入市變得更積極。

港交所推人民幣櫃枱，可謂一為神功，二為弟子，既為人民幣資金提供投資出路，推動人民幣國際化，同時也為港股市場增加機遇，只要香港離岸人民幣資金池不斷擴大，業務更多元化，本港的國際金融中心便會更穩固，惟人民幣國際化是長期戰略布局，非一蹴而就，須在風險可控下穩步推進。