儲局扮鷹不足懼 內地出招救經濟須關注

美國聯儲局議息雖維持利率不變，卻連番「放鷹」，暗示下半年會再加多兩次息，但金融市場卻置若罔聞，認為息率或已見頂，儲局主席鮑威爾只是出口術，透過恫嚇來抑制市場樂觀情緒。事實上，美國以至世界各地通脹壓力逐漸降溫，帶動股市飆升，尤其科網股，連滯後的恒指近日也出現反彈，但市場更關注內地短期推出救經濟措施，能否為經濟帶來提振作用，並為本港股市延續回穩勢頭動力。
出口術續加息遏投資者情緒

儲局自去年3月啟動加息周期，在連續加息10次後，終於首度暫停加息，為免讓市場以為儲局「轉鴿」，在按下加息暫停鍵同時續「放鷹」，暗示下半年可能還會加息兩次，每次加0.25厘，並表明今年無減息空間，減息最快是兩年後的事情。

儲局此舉是向市場繼續釋放緊縮訊息，一度令周三美股大跌，但當投資者將訊息消化後，美股瞬即反彈，其後兩天持續升市。不過，投資者似乎無懼儲局偏鷹，認為儲局只是出口術，屆時未必會有所行動，因通脹持續降溫，5月消費者物價指數（CPI）按年升4%，生產者物價指數（PPI）按年升1.1%，創逾兩年來新低，令終極利率漸趨明朗化。儲局釋放強烈鷹派訊息，目的是壓抑市場對加息周期即將結束的猜測，同時為近月股市大升氛圍降溫。

事實上，美股3大指數上半年跑贏全球股市，杜指、標指和納指累計分別升3.8%、15%和逾31%。科網股一改去年頹勢，備受追捧，微軟、蘋果和AI晶片生產商輝達股價更創歷史新高，皆因矽谷銀行等多家地區銀行3月起相繼倒閉，資金轉而流向股價已大幅調整、體質較佳的科網股，作為避風港。再加上ChatGPT應用前景和潛力無限，引發生成式AI熱潮，微軟和輝達等AI概念股成了資金追捧對象，帶動科網股股價爆升，納指在短短過去3個月內升逾23%。AI概念股炙手可熱，專家均質疑部分AI公司估值過高，與2000年網絡泡沫很相似，故儲局試圖通過「放鷹」來為科網股熾熱情緒降溫。

美股大升亦帶動港股終於滯後反彈，本月12個交易日恒指累計升了約10%，主要是由科網股帶動。恒指自今年1月高見22700點後，便因矽谷銀行倒閉掀起的美歐銀行危機、內地經濟增長不似預期、人民幣走弱等因素影響，拾級而下曾大跌逾20%，直至近月才回升，年初至今累計僅升1.3%，若與日本、南韓、台灣、法國、德國股市指數升幅介乎13%至29%相比，港股明顯跑輸大市。
措施刺激力度影響港股反彈

短期而言，除了受惠於科網股熱潮外，市場更憧憬內地一籃子救經濟措施出台，為港股帶來上升動力。國務院昨天開會研究持續推動經濟回升政策措施，未有透露具體細節，但外媒引述消息指，措施包括發行1萬億元人民幣特別國債用於基建、放寬小型城市第二個單位限購、新能源車下鄉。

市場關注日內出台的新措施力度是否足夠，地方專項債固然可紓解地方政府債務，用於基建投資是舊瓶新酒，問題是有甚麼措施可刺激內需，讓民眾敢於投資消費。本來中國人最愛投資磚頭，但在當局加強樓市調控措施，樓市泡沫被擠破，樓價持續下跌，令民眾不敢入市。當局若要救樓市，難免要放寬限購和限價令，可是大家不清楚樓價底位何在，一旦兩者同時鬆綁，樓價觸底回升當然是好事，若樓價持續下跌，變成硬着陸，後果十分嚴重，可能進一步削弱消費意欲，引發骨牌效應，風險相當大。

因此，投資者很忐忑，若出台的政策夠具體和超預期，肯定可提振市場信心，刺激民眾和企業的消費和投資意欲，為經濟復甦注入新動能；若措施不似預期，僅是小修小補，恐怕投資者寧願先獲利套現，靜觀其變。美息若見頂，資金有望流向新興市場，港股自然受惠，但市場短期更關注內地救經濟措施是否有實效，提振市場信心。