憧憬美國最後一次加息 勿押注太早

2023-07-28 00:00

美國聯儲局一如外界預期,議息後決定加息0.25厘,儘管主席鮑威爾對利率前景看法維持中性,並排除9月再加息可能,但金融市場均大多認為這是今輪加息周期的最後一次,雙方正進行博弈。雖然市場預期美國息口快將見頂,但北半球正受熱浪侵襲,隨時讓正在回落的通脹反彈,故投資者不宜過早押注,宜密切注視未來幾個月的通脹數據,並審慎做好兩手準備,一俟確認加息周期見頂便可快速採取行動,在金融市場上逐浪。

鮑威爾會後擺出一副介乎鷹鴿之間的態度,指9月議息時或再次加息,亦可能維持利率不變,完全視乎當時的經濟數據而定,但他表明今年不會減息。不過,市場卻認為今次是最後一次加息,鮑威爾只是假裝鷹派,暗示仍會再加息,以免市場過早押注減息將至,在資產市場單邊下注,陷入瘋狂炒賣。
儲局盡力遏通脹為明年減息鋪路

投資者不宜過分樂觀,美國通脹雖然持續降溫,最新核心消費者物價指數(CPI)按年升4.8%,始終跟儲局所訂的2%通脹目標有一段距離。未來幾個月最大變數是熱浪會對經濟帶來多大衝擊,熱浪下民眾大開冷氣消暑,令用電量大增,也增加農作物失收風險,勢將推高能源和食品價格,使通脹可能出現反彈,故儲局有必要保留加息的靈活性,多觀察一段時間,即使9月不加息,也不能排除11月加息的可能。

此外,明年是大選年,表面上儲局力求中性以維護獨立性,但歷史數據顯示,大選年息口並不一定保持不變,反而往往出於現實需要,配合現任政府連任和政策推行,成為利率政策變動之年。鮑威爾4年前便因為不理時任總統特朗普反對,持續加息而動輒得咎,故今回他學精了,盡量在今年內將通脹壓下來,以便明年在利率政策上有更大迴旋空間。

儲局加息0.25厘,香港多家大銀行紛紛宣布今天起上調最優惠利率(P)0.125厘至5.875厘。本港銀行跟隨儲局加息,因港美息差進一步拉闊,套息交易持續,令銀行體系結餘已跌至455.2億元,而一個月銀行同業拆息(H)已升至逾15年來5.25厘高位,有必要上調P,只因香港經濟仍疲弱,故加息幅度減半。

銀行加息,供樓人士負擔自然增加,即使市場估計美國加息周期快將見頂,但並不等於樓市有望轉勢,因儲局最快明年才會考慮減息,故高息將會維持一段長時間,疊加本港一手貨尾仍有1.9萬伙,樓市減辣無期,令樓價下行壓力未除。故市民如欲置業須小心審慎,衡量個人財務狀況和負擔能力後才入市。
美股估值過高上升空間不及港股

市場有部分人士認為加息周期已近尾聲,開始對資產配置重新進行部署。美股今年升勢不可當,杜指由年初至今累計升了7%,標指和納指升幅驚人,分別累升近19%和35%,充分反映息口見頂,但三大指數市盈率已超逾22倍,估值過高,未來再升空間有限。反觀港股今年累計下跌0.58%,市盈率僅9.9倍,估值便宜,較具吸引力,上升空間亦較大。不過,港股不但易受環球經濟影響,更面對內地經濟持續減速而大受波動,除非內地稍後出台的刺激經濟政策讓人感到驚喜,能吸引資金入市掃貨,否則暫時未見推升恒指新動力。

不管儲局9月會否加息,息口接近見頂卻是市場共識,投資者宜盯緊美國通脹數據,以及內地刺激經濟政策出台,適時進行資產配置。
 

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