港股收爐在即 前景預測好壞參半

今天是港股在2023年的最後一個交易日，即使恒指延續過去兩天升勢，毫無懸念連跌4年已成定局。恒指近日回升，相信是市場憧憬美國聯儲局明年減息，順勢粉飾櫥窗，但能否否極泰來，端視中美關係發展、內地經濟回穩，以及其他地緣政治風險。
恒指連跌4年跑輸環球大市

恒指昨天收報17,043點，升2.5%，但若回顧全年表現卻強差人意，累計跌逾13.7%，反觀杜指累升13.6%、標指累升24.5%、納指更大升44.2%；日經則累升28.5%、台灣加權指數累升26.6%，港股不但跑輸環球大市，更幾乎成為眾人皆升我獨跌的寥寥幾個疲弱股市之一，跌幅之大僅次於泰股，而且連跌4年更是港股歷來首見。港股不但持續下跌，令總市值由去年底35.6萬億元減至昨天30.9萬億元，而交投量也持續萎縮，由去年日均成交金額1,249億元跌至今年1,056億元。

港股斯人獨憔悴，背後原因來自多方面。年初當內地突然開關，投資者原先憧憬港股可從疫後重啟經濟中受惠，可是疫後內地和香港經濟復甦不似預期，其後內房債務違約危機惡化，引發恐慌性拋售。儲局持續緊縮貨幣政策，推高美債債息，令本港拆息不斷抽升，臨近年尾，內地又突然出招加強對網絡遊戲監管，令一眾科網股上周五急挫。

不過，恒指在本月中旬開始反彈，即使受到強監管消息衝擊，反彈勢頭未見減弱，很大程度是市場憧憬儲局明年啟動減息。事緣儲局主席鮑威爾在早前議息後罕有地放鴿，對何時減息不再迴避，毫不諱言儲局內部已開始討論，並放風明年將會減息，而減息條件毋須等到經濟衰退出現才行動。

鮑威爾放鴿，市場驟然瀰漫樂觀情緒，紛紛將現金轉投股市，令杜指和標指均創歷史新高，連帶也刺激港股回升。投資者現時已開始偷步入市，一俟儲局宣布減息，相信會更放膽地將資金從現時規模多達5.88萬億美元貨幣基金，流向亞洲新興市場股市和債市，屆時港股有望受惠。港股現時市盈率約9倍，估值相當便宜，處於抵買水平，加上當局早前減股票印花稅，降低買賣成本，增加外資入市誘因。

此外，內地工業和消費增速有回穩跡象，相信當局為了穩經濟，明年首季將會出招，包括減息降準、新增地方政府專項債規模，以及推出一些政策，提振市場信心。當相關政策出台，有望為A股和港股提供短暫上升動力，相信要待經濟築底回升，才有望吸引大量資金重投股市。
憧憬儲局減息仍須緊盯黑天鵝

儘管資金面和基本面均有利港股，但明年不乏地緣政治風險。台灣、美國、俄羅斯均要舉行總統大選，印度和南韓國會也要改選，尤其民進黨一旦再連任，相信兩岸關係只會進一步緊張。美國大選年，相信各候選人會大打「中國牌」，渲染中國威脅論來討好選民，令剛緩和的中美關係隨時出現變數，繼而影響港股大起大落。前總統特朗普倘成功當選，以其飄忽難測行事作風，中美關係肯定再起波瀾，連與盟友關係也可能再出現遽變，使環球金融市場變得更震盪。

俄烏戰事持續膠着，影響能源和食物價格，令歐洲通脹和經濟衰退風險難除。以軍繼續對加沙地帶的哈馬斯進行圍剿，已激起阿拉伯世界的怒火，也門胡塞武裝分子襲擊紅海貨輪，不但令人擔心波及能源市場，導致油價飆升，還影響到全球船舶、貨櫃供應，令運費飆升，繼而帶動進口通脹，屆時會否影響儲局以至環球央行減息決心仍是未知之數。

儘管港股現價極吸引，但面對多項不確定風險，提防黑天鵝，投資者宜盯緊國際局勢發展，適時調整投資部署規避風險。