储局扮鹰不足惧 内地出招救经济须关注

美国联储局议息虽维持利率不变，却连番「放鹰」，暗示下半年会再加多两次息，但金融市场却置若罔闻，认为息率或已见顶，储局主席鲍威尔只是出口术，透过恫吓来抑制市场乐观情绪。事实上，美国以至世界各地通胀压力逐渐降温，带动股市飙升，尤其科网股，连滞后的恒指近日也出现反弹，但市场更关注内地短期推出救经济措施，能否为经济带来提振作用，并为本港股市延续回稳势头动力。
出口术续加息遏投资者情绪

储局自去年3月启动加息周期，在连续加息10次后，终于首度暂停加息，为免让市场以为储局「转鸽」，在按下加息暂停键同时续「放鹰」，暗示下半年可能还会加息两次，每次加0.25厘，并表明今年无减息空间，减息最快是两年后的事情。

储局此举是向市场继续释放紧缩讯息，一度令周三美股大跌，但当投资者将讯息消化后，美股瞬即反弹，其后两天持续升市。不过，投资者似乎无惧储局偏鹰，认为储局只是出口术，届时未必会有所行动，因通胀持续降温，5月消费者物价指数（CPI）按年升4%，生产者物价指数（PPI）按年升1.1%，创逾两年来新低，令终极利率渐趋明朗化。储局释放强烈鹰派讯息，目的是压抑市场对加息周期即将结束的猜测，同时为近月股市大升氛围降温。

事实上，美股3大指数上半年跑赢全球股市，杜指、标指和纳指累计分别升3.8%、15%和逾31%。科网股一改去年颓势，备受追捧，微软、苹果和AI晶片生产商辉达股价更创历史新高，皆因矽谷银行等多家地区银行3月起相继倒闭，资金转而流向股价已大幅调整、体质较佳的科网股，作为避风港。再加上ChatGPT应用前景和潜力无限，引发生成式AI热潮，微软和辉达等AI概念股成了资金追捧对象，带动科网股股价爆升，纳指在短短过去3个月内升逾23%。AI概念股炙手可热，专家均质疑部分AI公司估值过高，与2000年网络泡沫很相似，故储局试图通过「放鹰」来为科网股炽热情绪降温。

美股大升亦带动港股终于滞后反弹，本月12个交易日恒指累计升了约10%，主要是由科网股带动。恒指自今年1月高见22700点后，便因矽谷银行倒闭掀起的美欧银行危机、内地经济增长不似预期、人民币走弱等因素影响，拾级而下曾大跌逾20%，直至近月才回升，年初至今累计仅升1.3%，若与日本、南韩、台湾、法国、德国股市指数升幅介乎13%至29%相比，港股明显跑输大市。
措施刺激力度影响港股反弹

短期而言，除了受惠于科网股热潮外，市场更憧憬内地一篮子救经济措施出台，为港股带来上升动力。国务院昨天开会研究持续推动经济回升政策措施，未有透露具体细节，但外媒引述消息指，措施包括发行1万亿元人民币特别国债用于基建、放宽小型城市第二个单位限购、新能源车下乡。

市场关注日内出台的新措施力度是否足够，地方专项债固然可纾解地方政府债务，用于基建投资是旧瓶新酒，问题是有甚么措施可刺激内需，让民众敢于投资消费。本来中国人最爱投资砖头，但在当局加强楼市调控措施，楼市泡沫被挤破，楼价持续下跌，令民众不敢入市。当局若要救楼市，难免要放宽限购和限价令，可是大家不清楚楼价底位何在，一旦两者同时松绑，楼价触底回升当然是好事，若楼价持续下跌，变成硬着陆，后果十分严重，可能进一步削弱消费意欲，引发骨牌效应，风险相当大。

因此，投资者很忐忑，若出台的政策够具体和超预期，肯定可提振市场信心，刺激民众和企业的消费和投资意欲，为经济复苏注入新动能；若措施不似预期，仅是小修小补，恐怕投资者宁愿先获利套现，静观其变。美息若见顶，资金有望流向新兴市场，港股自然受惠，但市场短期更关注内地救经济措施是否有实效，提振市场信心。