美息纵离顶不远 轻言入市恐易中伏

美国联储局议息，一如外界预期按兵不动，但通过点阵图和主席鲍威尔的讲话放鹰，释出仍会进一步加息，而息口高企会持续一段颇长时间的信号，目的是做好市场预期引导，继续努力压低通胀。投资者切勿抱有息口见顶即减的不现实想法，贸然上车恐易中伏。
储局出口术冀做好市场预期管理

储局议息后维持5.25厘至5.5厘的联邦基金利率不变，符合市场预期，但鲍威尔在记者会上表明，已做好适当时再加息准备，而反映利率走势的点阵图显示，年底前联邦基金利率中值为5.6厘，跟6月持平，意味第4季还将加息一次。鲍威尔亦表明不会为减息时间表发出具体信号，强调将通胀持续降至2%的过程还有很长的路要走，个中存在太多不确定性，目前只是猜测会在明年某个时候而已。

本来息口离见顶不远是好事，但鲍威尔却发表鹰式言论，令加息威胁挥之不去，加上点阵图显示，储局下调2024年和2025年的预期减息次数，暗示高息将维持一段颇长时间。鲍威尔言论一出，导致美汇和美债债息抽升，美股三大指数周三收市时跌幅介乎0.22%至1.5%，当中以代表科网股的纳指跌幅最大，因科网股最需要资金，若高息维持长时间，意味未来一段日子难以借到平钱发展。美股昨天延续周三跌势，10年期债息更升破4.4厘关口。

储局继续放鹰，皆因通胀出现变数。经过去年持续大幅加息后，通胀开始回落，但自7月起消费者物价指数（CPI）连续两个月回升，能源价格上升导致通胀有反弹势头。美国三大车厂工人要求加薪40%不果，发动集体罢工，暂时不知工潮持续多久，相信资方最终会与工人达成协议，关键是工资增幅多少，但工人加薪始终会进一步推高通胀。

因此，储局不敢贸然对外宣称加息周期即将结束，一旦事态发展不似预期，通胀复燃，导致要再度加息，将会打击其威信。储局宁愿继续采取「鹰式暂停」，以强硬姿态重申有必要进一步加息，并至少6度重复「谨慎行事」，摆出对控制通胀的审慎，待数据确认通胀受控才会减息。即使明年下半年有机会减息，但预期减幅仅半厘，到后年联邦基金利率仍高企在3.9厘。这反映储局出口术，制造不确定性氛围，遏通胀仍是当前首务，以压抑市场预期储局在加完息就掉头减息的想法，因大部分投资者认为加息周期快将见顶，一旦减息，就会迎来黄金投资机会，偷步入市执平货。

鲍威尔试图尽力管理市场对高利率会维持更长时间的预期，以支持当局控制通胀回落，但市场显然对其言论并不受落，也让投资者担心加息可能还在后头，先行在股市套现，并将资金泊入债市。
港银行有追加息压力纾资金成本

即使美国息口有望见顶，但市民切勿抱有息口见顶即减的想法，以为是入市时机，因市场预期储局最快明年9月才有望减息，但本港银行未必会跟减。在今次加息周期，美息累计加了5.25厘，但香港银行却只跟加0.875厘最优惠利率（P），而反映银行资金成本的银行同业拆息（H）持续上升，不但高于P升幅，也高于市场H按息，令银行资金成本持续上升，早前滙丰带头将新做按揭的H按封顶息率提高至4.125厘，纾缓资金成本，但仍未解除加息压力，故不排除银行稍后会跟随储局加息，甚或有追加P的可能。一旦银行加P，意味供楼负担将会增加，潜在买家上车前须计算清楚，是否供得起，以免中伏，大失预算。