大型基建投资巨 北都大屿比翼双飞难

港府正推展北部都会区和交椅洲人工岛两大工程，一直强调双轨并行，但从刚发表的施政报告，不难发现当局在政策和资源上已明显向北都区倾斜。相信这与经济下行压力，财赤增加有关，在财政困难下，当局很难同时开展两大发展项目，遂以务实姿态优先积极推进北都区发展。
卖地收入大减财赤料扩大

北都区和交椅洲两大发展项目比翼齐飞的格局可能有变，在新施政报告中可见端倪，有关交椅洲人工岛的着墨不多，仅一段而已，比去年施政报告的3段篇幅明显大减。反观北都区的篇幅便有好几段，而且短期内会公布北都区行动纲领，已到了全面起动发展的阶段，反映当局非常积极进取。

当局优先推进北都区项目，很大程度与当前经济环境有关。疫后全面通关，虽然访港旅客大增，但经济复苏不似预期。俄乌战事胶着之际，以巴又爆发冲突，地缘政治变得复杂，增加经济不确定性，令外围需求减弱，使香港出口连跌17个月，是有纪录以来最长，制约了本港经济增长。

再加上股市和楼市交投淡静，印花税收入大减，并打击发展商投地意欲，以致多幅地皮流标，严重影响政府卖地收入，当局原先预计今个财政年度卖地收入为850亿元，可是迄今实际收入仅110亿元。卖地收入不达标似成定局，收支不平衡扩大，为政府带来财政压力。今个财政年度首5个月赤字约1362亿元，财政储备亦缩水至6986亿元，财政司司长陈茂波不讳言，今年财赤将会比年初预估的更高。

虽说两大发展项目建设动辄要10年时间以上，而当前经济困境属周期性问题，不应因短暂困难而对大型基建项目退缩，应放眼长线，但毕竟两个项目涉及资金极巨，政府有责任审慎理财。交椅洲人工岛造价估计要5800亿元，而填海造地所带来的私人住宅和商业卖地收益，可望为库房进帐7500亿元，远超建设成本。不过，这个估算是奠基于楼价稳步向上的假设，过去几年楼价拾级而下，由2021年9月高位回落，累计下跌17%，令土地收益未必有保证，政府不得不审慎处理。

港府即使可以透过举债来解决资金问题，尤其当局发债纪录良好，备受投资者青睐，之前发行银债、绿债反应极佳，均出现超额认购现象，但作为全球资产定价之锚的美国10年期长债孳息率徘徊在逾4.9厘，美债息飙升，势必推高港府发债成本，否则难以吸引投资者买港债。假如港府要发债支持大型基建项目上马，相关债息开支便会大增，在高利率持续环境下，持续大量发债并非最佳选项。
交椅洲难题多须审慎推进

因此，当局在推进两大项目时不能再抱比翼双飞的心态，须以务实态度重新审视，从两者之间作出优次选择。毕竟财政资源有限，如何让资金高效运作，以较短时间取得成效是非常重要。北都区在推展上明显有一定优势，当局过去几年已着手在新界收地，手上已积累一定地皮可供开发，而规划亦进行得如火如荼，且多个项目与深圳共同推进，故在推行上刻不容缓。反观交椅洲人工岛今年内展开环评，相信环团会就填海影响海洋生态提出挑战，令进度或会受拖宕，填海项目能否如期在2025年底开展也成问题。

施政报告宣布将成立大型发展项目融资委员会，并设立大型发展项目融资办公室，除了要利用市场力量，杠杆市场资金和效率，为项目的不同投资融资方案提供意见，更要就各个项目的缓急先后作出协调部署，有逼切需要的可优先上马，不逼切的可缓一缓，不会让工程一窝蜂上马，既有睇餸食饭的意味，更避免多项工程一起进行推高造价。港府在财政压力下，采取先易后难，将资源倾斜在北都区是较务实做法，较易和尽快做出成绩来，至于交椅洲人工岛审慎推进，并不意味政府放弃填海，而是待扫除障碍，届时开展工程便事半功倍。