大摩力撑电讯股 最高息率14厘 中移回购有惊喜 本地电讯首选一只

2024-01-17 10:56

港股2024年开局颓势未改,首11个交易日中跌足10日,累跌近7%;不过,中资电讯股却犹如「漆黑中的萤火虫」,截至周二为止,中移动(941)、中电信(728)及联通(762)今年分别累升约2%、4%及3%。大行摩根士丹利发表2024年电讯股展望时,亦看好板块价值可获重估,料受惠于中国经济复苏及联储局转向减息,同时2024年股息率预期高达12至14厘。此外,中移动相隔近两年再次回购,亦令大摩认为「有惊喜」。

行业竞争趋稳 监管环境友善

大摩对中资电讯股维持正面看法,预计三大营运商在2024年将持续健康增长,服务收入按年增长6.3%,净利润按年增长7.7%。该行认为,行业竞争格局趋稳、监管环境友善、持续5G升级,以及在工业互联网业务的强劲市场份额增长,将有助缓解宏观经济压力及维持增长弹性。

此外,随着内地5G投资高峯期结束,大摩看好电讯股整体资本支出占服务收入继续改善,从而改善自由现金流和提高股东回报,并维持给予三大电讯股「增持」评级。

首选中电信 次选中移动

三大电讯股中,大摩首选中电信,因其具有最佳的增长潜力、盈利能见度和股息率,其中2024年股息率预计逾14厘;次选则为中移动,今年股息率亦预计逾13厘;联通则排最后,主因营运资金状况恶化,导致现金流较弱,但今年股息率预计亦有12厘。

展望未来,三大电讯股将于3月发布全年业绩,大摩亦关注三股业绩指引股息提议,并以中移动及中电信的股息前瞻指导尤其重要,因前一个3年指引已在2023年到期。

相隔两年回购 对市场有惊喜

值得留意的是,中移动本周一(15日)斥近4,836万元回购H股,为近两年来首度回购,周二亦斥资约1,194万元回购。大摩随即再发报告指出,中移动再度回购对市场有惊喜,反映其继续提高股东回报的目标,而回购授权范畴可最多10%或20.5亿H股,其派息率亦由2020年54%持续增加至2023年70%。截至去年9月底止,中移动净现金有3,580亿元人民币。

即睇大摩对中港电讯股目标价:

中移动(941)获评级增持及目标价75元。
中移动(941)获评级增持及目标价75元。
中电信(728)获评级增持及目标价4.5元。
中电信(728)获评级增持及目标价4.5元。
联通(762)获评级增持及目标价6元。
联通(762)获评级增持及目标价6元。
中国铁塔(788)获评级「与大市同步」及目标价0.9元。
中国铁塔(788)获评级「与大市同步」及目标价0.9元。
中国通信服务(552)获评级「与大市同步」及目标价3.5元。
中国通信服务(552)获评级「与大市同步」及目标价3.5元。
香港电讯(6823)获评级增持及目标价10.5元。
香港电讯(6823)获评级增持及目标价10.5元。
电讯盈科(008)获评级「与大市同步」及目标价4元。
电讯盈科(008)获评级「与大市同步」及目标价4元。
和电香港(215)获评级「与大市同步」及目标价1.2元。
和电香港(215)获评级「与大市同步」及目标价1.2元。
数码通(315)获评级「与大市同步」及目标价4.7元。
数码通(315)获评级「与大市同步」及目标价4.7元。
香港宽频(1310)获评级「与大市同步」及目标价3.5元。
香港宽频(1310)获评级「与大市同步」及目标价3.5元。

香港电讯增长佳 数码通遭降盈测

本地电讯股方面,大摩指随着业务关注重点从用户量转移至ARPU表现,预计行业ARPU将进入更稳定增长周期,而移动通讯业务价格竞争也趋于稳定。虽然基本面改善,但去年受美国加息影响,令本地电讯股估值大幅下降,相当于预测2023年股息回报率7%至12%。

该行认为,预计美国利率回落下,本地电讯股的价值将获重估,其中最看好香港电讯(6823),其次顺序为电讯盈科(008) 、数码通(315) 、和电香港(215) 及香港宽频(1310)。

大摩认为,香港电讯的增长最为明显,2023年8.5厘的股息率亦吸引,考虑到未来盈利和股息增长的韧性,预计2022至2025年每股股息年复合增长率达4%,重申给予「增持」评级,目标价10.5元,即预计股息率约7厘。

不过,大摩下调了数码通服务收入预测,以反映本地服务ARPU更温和的增长,部分则获好过预期的漫游服务复苏抵销,预计今年6月底止每股盈利预测降至0.43元,维持「与大市同步」评级,但将目标价由4.7元下调4%至4.5元。

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