全球望減息 衰退與債彈才是考驗

踏入2024年全球經濟的關鍵詞將是減息，期望減息提振經濟和股市，然而減息背後是經濟不景甚或衰退，減息速度越快、幅度越大，實是經濟越差。此外，美歐日債務炸彈會否爆炸，亦成環球金融市場一大隱憂。

美歐央行過去兩年暴力加息以遏通脹，高息壓抑經濟的後遺症正不斷浮現，市場原已預期美歐年中將減息，美聯儲局主席鮑威爾上月在議息會議後更放鴿，表示減息毋須等待通脹率跌至2%，令市場猜測儲局3月減息機率急升至86.7%，且到年底儲局有近八成機會減息達1.5厘或以上。對於歐洲央行，外界預期今年減息1.5厘，且歐央行前行長特里謝上月表示，歐洲減息可能早過美國，令市場猜測，歐央行可能提早在3月減息。

減息提早原因之一，應是美歐經濟動力更不濟。儲局上月將2023年經濟增長預測由原先的2.1%，調高至2.6%，但將2024年經濟增長由1.5%降為1.4%；歐洲經濟動力更弱，歐盟委員會去年11月將2023年歐羅區經濟增長估計由0.8%降至0.6%，並將今年預期增長由1.3%降至1.2%，歐洲央行更為保守，預期今年增長只有0.8%。
美歐央行對增長預期偏樂觀

為免打擊投資與消費信心，美歐央行一般對經濟增長預期偏向樂觀，現時約1%增長預期，令外界覺得衰退可能性不低。

此外，美國今年舉行大選，總統拜登亦希望儲局盡早減息，因減息需時三至六個月才發揮刺激經濟作用，要令選民在11月大選投票前感受到經濟向好，儲局3月減息就更勝年中。雖然拜登不能影響儲局獨立決策，但儲局主席為博總統委他連任，向總統送人情亦不是奇事。鮑威爾上月中率先放鴿，可視為推動儲局盡早減息信號。歐央行對本身經濟憂慮更甚於美儲局，若儲局提早減息，相信歐央行亦樂於和應，盡快為歐洲經濟打氣。

美歐加速減息，亦有助政府減輕債務壓力，並降低債市爆煲風險。

儲局暴力加息令美國債市去年出現異常，美國10年期債息一度升穿5厘，創16年新高，導致美債價格3年間暴跌五成，投資者帳面出現嚴重虧損，削弱外界增持美債的信心。儲局放出減息訊息，令10年期債息大幅回落至4厘以下，消除債市流動性不足隱患。

債息回落還可為政府減輕負擔，美國國債總額由去年初的31.4萬億美元，已急升至現時33.96萬億，債息升高代表政府利息支出將不斷增加，美國今年財赤估計已逾1.8萬億美元，債息若再上升將令財赤再增，增加國債總額和外界對美債償還能力的憂慮。
日本債務成另一隱患

歐洲的情況較美國更複雜，歐盟今年初將恢復因疫情而暫停實施3年多的《穩定與增長公約》，即將嚴格要求各成員國控制財赤在本國生產總值（GDP）3%以下、並須將國債降至GDP的60%以下。目前歐盟27國中有近半數的13國國債高於60%，其中希臘、意大利、法國、西班牙等負債率更超過100%。歐盟為免再爆歐債危機，要求各國嚴限開支，本無可厚非，但此舉將加劇經濟跌入衰退的可能，亦令歐洲反移民和疑歐的極右坐大，衝擊歐盟團結。歐央行盡快減息，成歐洲消弭政經問題唯一方法。

此外，日本債務亦成另一隱患。日本已發行國債逾1,000萬億日圓，達GDP的260%，較美國高出一倍。日本政府能承擔重債，主因是國債利率接近0%，日本央行又持有53%國債。然而，日本通脹早已升穿央行目標的2%，令央行近日不得不放聲氣，可能於4月前加息。加息對疲弱日圓匯價有支持，但將令政府財赤百上加斤，加大外界對日本債市憂慮。

因此，今年全球經濟表面的關鍵詞是減息，但西方能否克服經濟衰退，為環球經濟創造動力，以及美、歐、日債市會否爆煲，更是需要關注的焦點。