全球望减息 衰退与债弹才是考验

2024-01-01 00:00

踏入2024年全球经济的关键词将是减息,期望减息提振经济和股市,然而减息背后是经济不景甚或衰退,减息速度越快、幅度越大,实是经济越差。此外,美欧日债务炸弹会否爆炸,亦成环球金融市场一大隐忧。

美欧央行过去两年暴力加息以遏通胀,高息压抑经济的后遗症正不断浮现,市场原已预期美欧年中将减息,美联储局主席鲍威尔上月在议息会议后更放鸽,表示减息毋须等待通胀率跌至2%,令市场猜测储局3月减息机率急升至86.7%,且到年底储局有近八成机会减息达1.5厘或以上。对于欧洲央行,外界预期今年减息1.5厘,且欧央行前行长特里谢上月表示,欧洲减息可能早过美国,令市场猜测,欧央行可能提早在3月减息。

减息提早原因之一,应是美欧经济动力更不济。储局上月将2023年经济增长预测由原先的2.1%,调高至2.6%,但将2024年经济增长由1.5%降为1.4%;欧洲经济动力更弱,欧盟委员会去年11月将2023年欧罗区经济增长估计由0.8%降至0.6%,并将今年预期增长由1.3%降至1.2%,欧洲央行更为保守,预期今年增长只有0.8%。
美欧央行对增长预期偏乐观

为免打击投资与消费信心,美欧央行一般对经济增长预期偏向乐观,现时约1%增长预期,令外界觉得衰退可能性不低。

此外,美国今年举行大选,总统拜登亦希望储局尽早减息,因减息需时三至六个月才发挥刺激经济作用,要令选民在11月大选投票前感受到经济向好,储局3月减息就更胜年中。虽然拜登不能影响储局独立决策,但储局主席为博总统委他连任,向总统送人情亦不是奇事。鲍威尔上月中率先放鸽,可视为推动储局尽早减息信号。欧央行对本身经济忧虑更甚于美储局,若储局提早减息,相信欧央行亦乐于和应,尽快为欧洲经济打气。

美欧加速减息,亦有助政府减轻债务压力,并降低债市爆煲风险。

储局暴力加息令美国债市去年出现异常,美国10年期债息一度升穿5厘,创16年新高,导致美债价格3年间暴跌五成,投资者帐面出现严重亏损,削弱外界增持美债的信心。储局放出减息讯息,令10年期债息大幅回落至4厘以下,消除债市流动性不足隐患。

债息回落还可为政府减轻负担,美国国债总额由去年初的31.4万亿美元,已急升至现时33.96万亿,债息升高代表政府利息支出将不断增加,美国今年财赤估计已逾1.8万亿美元,债息若再上升将令财赤再增,增加国债总额和外界对美债偿还能力的忧虑。
日本债务成另一隐患

欧洲的情况较美国更复杂,欧盟今年初将恢复因疫情而暂停实施3年多的《稳定与增长公约》,即将严格要求各成员国控制财赤在本国生产总值(GDP)3%以下、并须将国债降至GDP的60%以下。目前欧盟27国中有近半数的13国国债高于60%,其中希腊、意大利、法国、西班牙等负债率更超过100%。欧盟为免再爆欧债危机,要求各国严限开支,本无可厚非,但此举将加剧经济跌入衰退的可能,亦令欧洲反移民和疑欧的极右坐大,冲击欧盟团结。欧央行尽快减息,成欧洲消弭政经问题唯一方法。

此外,日本债务亦成另一隐患。日本已发行国债逾1,000万亿日圆,达GDP的260%,较美国高出一倍。日本政府能承担重债,主因是国债利率接近0%,日本央行又持有53%国债。然而,日本通胀早已升穿央行目标的2%,令央行近日不得不放声气,可能于4月前加息。加息对疲弱日圆汇价有支持,但将令政府财赤百上加斤,加大外界对日本债市忧虑。

因此,今年全球经济表面的关键词是减息,但西方能否克服经济衰退,为环球经济创造动力,以及美、欧、日债市会否爆煲,更是需要关注的焦点。

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