港股见底言之尚早 中央出手救市可提振

港股在新年开局后持续走弱，多个重要心理支持关口说破便破，港交所行政总裁欧冠升日前指，港股已接近「投降点」，昨天传出中央正考虑动用2万亿元人民币救市，令恒指终于出现反弹。恒指是否触底回升有待时间验证，但投资者均希望中央出手救市，同时港府有招数提升港股吸引力，以提振市场信心。
恒指近「投降点」离见底不远？

港股接近「投降点」（Capitulation point）成了城中热话，因欧冠升在瑞士达沃斯世界经济论坛上认为，在利率上升、多地出现地缘政治冲击，以及对中国经济增长放缓的忧虑，投资者对港股失去信心，造成抛售压力，令港股估值已跌至接近「投降点」。

从字面上看，「投降点」是带有负面色彩，即投资者认输，一窝蜂不问价沽货，出现人踩人现象，令恒指不断下挫；但从金融学角度看，这是个中性词汇，指投资者对股市持续低迷失去信心，到了大举沽货阶段，随着绝大部分投资者离场，意味估值已见底，此时可能是捞底的好时机。

言犹在耳，恒指前天跌穿15000点大关，市场人心虚怯，港股面临巨大抛售压力之际，昨天却出现反弹，最终收报升2.6%。惟港股今次反弹，并非市场觉得港股已见底，而是全靠消息支持，盛传中央正考虑设立2万亿元人民币的股市平准基金，主要透过中国境外机构的资金，经由沪深港通入市买A股，方案最快本周出台。

中央救市空穴来风未必无因，因A股前天2800点失守，总理李强随即召开国务院常务会议，会后明确指出要采取更加有力和有效措施，着力稳定市场信心，促进资本市场平稳健康发展，巩固和增强经济回升向好势头。中央急于救市，因A股已跌至4年新低，市盈率仅8.7倍，估值很低，而救市永远在低位出手最为有效，反弹力度也较大，才能吸引资金入市，有助稳住市场信心。
勿过分看淡后市须防反弹力度

可是，市场对这个消息半信半疑，因过往中央出手救市是直接买A股或沪深300 ETF，但今次却是用离岸资金通过沪深港通买A股，手法相当迂回。中央有意采取迂回手段入市，背后相信有其他考量，透过沽美元资产买入人民币资产，既可对人民币汇率起支持作用，又可在这个闭环资金渠道内确保资金不会投资A股以外的资产，做到风险可控。假如平准基金成功推升A股，令民众股汇方面均获利，可望减低资金外流的压力。

一旦中央救市证实属实，由于救市资金规模，比2015年所动用的1.5万亿元还要多，若资金短期内悉数投入股市，肯定会对A股以至港股起刺激作用，尤其之前过度抛售，一旦有利好消息推动，出现大幅反弹的机会便越大，故投资者不宜对后市看得太淡，此时才加入沽货行列，可能随时会亏损严重。

至于港府会否出手救市，行政长官李家超表示，当局正密切留意市况，强调股市变化有起有落，暂时看不到有不寻常现象。事实上，港股吸引力正在褪色，不但连跌4年，连IPO全球排名也跌至第8位，甚至在总市值也被印度股市超越，反映新兴市场的股市正在急起直追，港府须想方设法提升港股的吸引力和竞争力，否则只会眼睁睁看着对手从后赶上。