網遊新規惹疑慮 恐挫損民企信心

內地在冬至日突然出招，建議加強對網絡遊戲規管，遏制玩網遊的支出和課金，令本港一眾網遊股股價應聲插水，迎來全年最冷一天。新監管諮詢文件一旦落實，將徹底改變網絡遊戲商的營收模式，令投資者擔心內地政策可能轉向，恐慌性拋售網遊股。中央將明年經濟增長視為頭等要務，穩住民企和市場信心是重中之重，若相關部門文件引起市場不必要揣測，有必要考慮再作評估，釋除市場疑慮。
憂營收模式有變損盈利前景

國家新聞出版署發布《網絡遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，內容共64條，包括網絡遊戲不得設定每日登錄、首次充值及連續充值等誘導性獎勵；所有網絡遊戲須設定用戶儲值限額；網絡遊戲商不得以炒作、拍賣形式提供或縱容虛擬道具高價交易行為，也不能誘導用戶過度消費；網絡遊戲幣只限於兌換網遊產品和服務，不得用來兌換法定貨幣等。諮詢期將於下月22日屆滿，但未有定出實施時間表。

不過，諮詢文件一出爐，在本港上市的相關網遊股出現小股災，網易股價收市重挫近25%，騰訊跌破300元大關，收市下跌逾12%，而嗶哩嗶哩也跌逾9.6%。網遊股大跌，拖累恒生指數由升轉跌，最後收市跌1.69%。

網遊股大跌，因諮詢文件內容廣泛，有別於2021年措施旨在限制未成年人打機時間和課金，但今次針對的對象卻廣泛適用於所有用戶。例如限制充值條款，文件並未標記只針對未成年人，意味也適用於成年用戶，還限制人均支出。

由於諮詢文件涵蓋經營、課金和獎賞機制，不少條文變相要求營運商修改現有營收模式。現時營運商基本上是以每日登錄、新手禮包和連續充值等優惠，吸引玩家課金和保持活躍度。一旦這些誘導性獎勵被禁止，不但改變玩家的行為模式，每日活躍用戶投入在網遊的時間和課金將大減，勢將嚴重影響網遊產業營運者的收入，而新的可行營收模式建立需時，令投資者擔心網遊股的盈利前景。

此外，國家新聞出版署突然拋出加強監管網絡文件，與過去幾個月中央大力推動民營經濟和平台經濟的政策背馳，不禁令市場擔心政策風向可能有所轉變，由之前寬鬆再度轉為收緊，並憂慮收緊政策可能陸續有來。面對政策風險，投資者紛紛選擇先行沽貨套現，觀望為妙。

單憑國家新聞出版署的諮詢文件，不足以推斷國家政策出現大轉向。畢竟這僅是一個部門的文件，只是代表該部門想進一步貫徹防止民眾沉迷打機的政策，並不代表中央扶持平台經濟和民企的政策有所改變。過去幾個月，中央頻頻出台累計106條支持民營經濟的措施，發布之頻繁，數量之多，是前所未見，皆因明白到經濟疲弱，關鍵在於民企缺乏信心。較早前中央經濟工作會議對明年經濟工作定調「穩中求進、以進促穩、先立後破」，並重申要不斷完善落實「兩個毫不動搖」的體制機制，支持民營企業，凸顯中央希望能激發民企的熱情，加大投資力度在戰略性產業，推動經濟產業轉型升級。
宜先立後破將影響減至最少

正當中央力爭民企支持之際，此時加強規管網遊，恐怕會挫損民企的信心，相信並非中央所樂見。中央經濟工作會議提出先立後破，可被視為在檢視前幾年一些政策後作出糾偏，例如之前在推動低碳環保政策，在新能源供應不足的情況下貿然關掉燃煤發電廠，以致要在炎夏限電；前年推出連串加強監管措施，以致挫損平台經濟，均是先破後立的結果。

吸取之前經驗，中央提出先立後破，就是要做好新舊模式的銜接和切換，即在新機制或新模式未成型前，原有模式須繼續運行。若網遊在未建立新營收模式，當局應詳細諮詢業界意見，並給予對方時間準備，以免挫損民企投資意欲。