网游新规惹疑虑 恐挫损民企信心

内地在冬至日突然出招，建议加强对网络游戏规管，遏制玩网游的支出和课金，令本港一众网游股股价应声插水，迎来全年最冷一天。新监管谘询文件一旦落实，将彻底改变网络游戏商的营收模式，令投资者担心内地政策可能转向，恐慌性抛售网游股。中央将明年经济增长视为头等要务，稳住民企和市场信心是重中之重，若相关部门文件引起市场不必要揣测，有必要考虑再作评估，释除市场疑虑。
忧营收模式有变损盈利前景

国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案徵求意见稿）》，内容共64条，包括网络游戏不得设定每日登录、首次充值及连续充值等诱导性奖励；所有网络游戏须设定用户储值限额；网络游戏商不得以炒作、拍卖形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为，也不能诱导用户过度消费；网络游戏币只限于兑换网游产品和服务，不得用来兑换法定货币等。谘询期将于下月22日届满，但未有定出实施时间表。

不过，谘询文件一出炉，在本港上市的相关网游股出现小股灾，网易股价收市重挫近25%，腾讯跌破300元大关，收市下跌逾12%，而哔哩哔哩也跌逾9.6%。网游股大跌，拖累恒生指数由升转跌，最后收市跌1.69%。

网游股大跌，因谘询文件内容广泛，有别于2021年措施旨在限制未成年人打机时间和课金，但今次针对的对象却广泛适用于所有用户。例如限制充值条款，文件并未标记只针对未成年人，意味也适用于成年用户，还限制人均支出。

由于谘询文件涵盖经营、课金和奖赏机制，不少条文变相要求营运商修改现有营收模式。现时营运商基本上是以每日登录、新手礼包和连续充值等优惠，吸引玩家课金和保持活跃度。一旦这些诱导性奖励被禁止，不但改变玩家的行为模式，每日活跃用户投入在网游的时间和课金将大减，势将严重影响网游产业营运者的收入，而新的可行营收模式建立需时，令投资者担心网游股的盈利前景。

此外，国家新闻出版署突然抛出加强监管网络文件，与过去几个月中央大力推动民营经济和平台经济的政策背驰，不禁令市场担心政策风向可能有所转变，由之前宽松再度转为收紧，并忧虑收紧政策可能陆续有来。面对政策风险，投资者纷纷选择先行沽货套现，观望为妙。

单凭国家新闻出版署的谘询文件，不足以推断国家政策出现大转向。毕竟这仅是一个部门的文件，只是代表该部门想进一步贯彻防止民众沉迷打机的政策，并不代表中央扶持平台经济和民企的政策有所改变。过去几个月，中央频频出台累计106条支持民营经济的措施，发布之频繁，数量之多，是前所未见，皆因明白到经济疲弱，关键在于民企缺乏信心。较早前中央经济工作会议对明年经济工作定调「稳中求进、以进促稳、先立后破」，并重申要不断完善落实「两个毫不动摇」的体制机制，支持民营企业，凸显中央希望能激发民企的热情，加大投资力度在战略性产业，推动经济产业转型升级。
宜先立后破将影响减至最少

正当中央力争民企支持之际，此时加强规管网游，恐怕会挫损民企的信心，相信并非中央所乐见。中央经济工作会议提出先立后破，可被视为在检视前几年一些政策后作出纠偏，例如之前在推动低碳环保政策，在新能源供应不足的情况下贸然关掉燃煤发电厂，以致要在炎夏限电；前年推出连串加强监管措施，以致挫损平台经济，均是先破后立的结果。

吸取之前经验，中央提出先立后破，就是要做好新旧模式的衔接和切换，即在新机制或新模式未成型前，原有模式须继续运行。若网游在未建立新营收模式，当局应详细谘询业界意见，并给予对方时间准备，以免挫损民企投资意欲。