中央救市對症下藥 大招見效市場「受落」

隨着美國早前開展減息周期，中國終於迎來放寬貨幣和財政政策的契機。中央上星期接連推出多項重磅刺激經濟措施，造就中港股市大升，港股甚至在上周五創出成交額達4457億元的紀錄。過往中央多次試圖穩定樓市、股市，唯成效不彰，今次卻打出漂亮一仗，全因措施極具針對性，且力度和規模均遠超預期，完全切合投資者的要求和期望。
救市思路趨向積極寬鬆

許多人有一個疑問：中央過往不是沒有出招救市，只是效果沒有今次那麼顯著，原因何在？近年中國經濟低迷，箇中癥結是樓市股市不振，導致民眾不敢消費、不敢投資。面對如斯困局，中央卻因金融海嘯「大水漫灌」的教訓，加上2022年美國「暴力加息」拉闊中美息差，對大幅放水可能加劇人民幣貶值壓力而有所忌憚。基於上述因素，中央對大幅放水隱忍不發，即使有措施，也是雷聲大雨點小，根本不足以提振市場信心。

隨着美聯儲開展減息周期，中央對人民幣貶值的憂慮有所減少，加上內地經濟下行勢頭甚猛，全年經濟增長「保五」的目標可能泡湯，形格勢禁之下，遂造就這一輪力度猛、範圍廣的救市措施之出台。

細看當局的舉措，不難發現以前用過的措施，今次用得更進取；以前沒有用過的措施，今次大派用場。人民銀行、中證監、國家金融監管總局提出的降準、減息、降存量房貸利率、降二套房首付合共4招，對減少民眾「供樓」壓力、增加消費、刺激入市意欲，乃至幫助房企去庫存，均發揮積極作用。至於新創設的兩項結構性幣策工具，包括創設證券、基金、保險公司互換便利，以及創設股票回購、增設專項再貸款，亦可以穩定甚至激活股市。

就在3間金融監管機構祭出6招「組合拳」後兩日，中央政治局會議更斬釘截鐵地宣示「要促進房地產市場止跌回穩」，商品房建設要「嚴控增量」。對於市場憂慮中央只有幣策而無財策，政治局會議除了強調「要加大財政貨幣政策逆周期調節力度」，還表明要「保證必要的財政支出」。在幣策、財策兩方面一齊發力，反映中央的救市思路，已由過往極端審慎趨向積極寬鬆。
實體經濟領域相應受惠

過去一段時間，市場形成了中國政府不會「大水漫灌」的慣性思維，對於內地股市樓市的復甦缺乏信心。但內地新一輪的救市措施，某程度上證明中央已突破忌諱「大水漫灌」的心理關口，頗有美國救市的影子。更令人意外的是，上海「搶閘」宣布發放5億元消費券，而這種做法內地之前一直非常抗拒。至此，市場對於中央救市的決心再無疑慮。

中港股市上周強力反彈，有人說這僅僅因為之前股市夠「低殘」，投資者趁機炒一波而已。但持相反意見的亦大有人在：高盛認為期待已久的中國股市復甦可能終於到來，摩根士丹利則認為，滬深指數在短期內可能有一成上漲空間，顯然西方對中國股市的最新狀況相當「受落」。其實，只要我們看看港股所創出的單日4457億元成交紀錄，便可得知西方的「受落」是有事實根據的，因為如此驚人的交易額，絕非單憑香港股民可以促成，必然有內地甚至是海外對沖基金和外國超級富豪的積極參與。

可以肯定的是，今次中央股市樓市一起救，對症下藥，措施到位。中央政治局會議還表明：要抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式，而且要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。財政司司長陳茂波認為，利率下調和內地多項力挺經濟的政策措施，促成近日金融市場氣氛顯著改善。其實，改善的豈止金融市場氣氛？事實上，居民消費、投資等實體經濟領域都會相應受惠，有助內地完成全年經濟社會發展目標之任務。