美债限闹剧不息 加快「去美元化」步伐

美国债务违约危机进入最后一周倒数阶段，白宫与共和党众议员的谈判仍胶着，评级机构惠誉将美国评级列入负面观察名单，令违约风险忧虑充斥市场。不过，两党只是继续在玩胆小鬼博弈，看谁先让步，故很大机会像往年般在死綫最后一刻前达成协议，以闹剧收场。纵使危机最后化解，但美国政府若不采取行动削减开支，一味提高债务上限，只会削弱美债的吸引力。
两党玩胆小鬼博弈大限前妥协

提升债务上限谈判本周初曾暂现乐观氛围，总统拜登缩短亚洲之行，赶回美国与共和党籍众议院议长麦卡锡谈判，但进展甚微，共和党议员更质疑财长耶伦指联邦政府最快6月1日没有足够资金支付所有帐单，将导致违约，旨在制造大限危机感，逼他们妥协。共和党摆出不着紧姿态，随着债限死綫临近之际，惠誉将美国评级纳入负面观察名单，反映两党争拗加剧，令债限谈判存在不确定性，可能导致美国史上首度违约。

谈判胶着，因共和党要求大幅削减政府开支，尤其是优先取消去年提出对大学生贷款减免、领取食物券人士须积极找工作，拜登若同意，意味放弃过去两年的重大政策，回到一事无成的起步点，对寻求连任的拜登很不利。若白宫与共和党未能在大限前提高债务上限，美债便不再是最稳健安全资产，一旦市场抛售美债，将触发严重信贷危机，引发美国经济衰退，环球经济势将被波及。正因为违约后果严重，金融市场大鳄便利用债限谈判无进展，在股市和债市中兴风作浪，从中图利。

债限僵局可能出现3个结局：（1）在大限前有惊无险地达成协议，期间金融市场反覆难免；（2）过了大限后才达成协议，像1995、2011及2012年部分联邦机关要暂时关门，股市会先应声下跌，其后随着协议达成才慢慢回升；（3）美国债务违约，股市将出现暴跌。

不过，美国出现违约风险机率不大，因自1960年以来已先后出现近80次债限危机，几乎是每年上演一次，但始终未曾试过违约，因两党只是将举债上限当成博弈武器，在互相开天索价下讨价还价，过早让步难以向基本盘交代，故往往拖到最后一刻才退让，看谁是胆小鬼，绝不敢玩火过头，以免要背起违约罪魁祸首的恶名。
若处理过程不当随时变灰犀牛

对市场人士来说，美国债限危机是一场政治闹剧，两党只顾捞取最大政党利益而置国家利益不顾，但今次危机却有所不同，因当前美国面对的不止违约风险，更面对其他更严峻问题。首先是高通胀问题，联储局为此由去年起持续大幅加息，才将高通胀慢慢压下来，但始终高居不下，本来市场预期联储局下月会暂停加息，年底才开始加息。可是刚公布的议息记录显示，联储局官员对利率走向存在分歧，考虑继续保留加息遏通胀的选项，令加息阴霾仍困扰市场。

此外，持续加息对经济的后遗症亦已浮现，不但令经济增长放缓，由去年第4季2.6%减慢至今年首季1.3%，还导致债价大跌，令手持大量美国长债的3家地区银行资产大缩水而宣告倒闭。地区银行危机看似暂告一段落，但民心依然不稳，一旦美国债务违约，可能令银行再现挤提潮，亦影响全球对美债信心大打折扣，抛售美债，届时势令美国以至环球金融市场大幅波动，还会加快美国经济衰退。

虽说美国债务违约风险不大，但若处理过程不似预期，即使出现短暂联邦政府停摆，在市场人心虚怯下可能让事件变成灰犀牛，故投资者不能掉以轻心，做好风险管理。即使危机最终获得解决，在高通胀、高利率环境下，美债已不再是零风险资产，为免每年被美国政客拿债限危机折腾，相信环球资金流向将有所转变，加快「去美元化」步伐。