日本结束负利率 真正复苏仍挑战重重

日本经济近期出现连串利好消息，继日经指数上月打破3万9千点，创34年新高后，日本央行上周结束长达8年负利率政策，大企业则承诺今年大幅加薪逾5％，均向外界显示，日本有望打破迷失30年的魔咒。然而，日本要真正复苏，仍挑战重重，日本经济近年振奋，受惠弱日圆推动，本身竞争力仍显不足，且利率上升，可能触发政府债务危机，还有国民并未分享经济成果，都令日本复苏前路倍艰。

日本央行上周二宣布结束实施8年的负利率政策，将短期利率由负0.1%，调高至0％至0.1％，是17年来首次加息，但央行强调并非紧缩周期序幕，暗示无意快速加息，且央行仍每月续购约6万亿日圆国债，向市场放水和压抑国债利率，以振兴经济。
利率升或触发债务危机

另日本大企业与工会上周达成协议，今年加薪5.28％，大幅高于去年3.58％，并创下33年来最大加幅，显示大企业对盈利和经济前景信心，岸田政府希望，此举可推动聘请日本七成劳动力的中小企亦大幅加薪，以刺激消费。

日本股市受到加息和大幅加薪消息刺激，令日经指数上周创下40888点新高。日本经济自1990年起持续迷失逾30年，在全球经济排名亦由第2跌至第4，近期的好消息令日本憧憬已摆脱迷失魔咒，出现真正复苏。然而，日本要真正复苏，还须克服多个挑战。

其一，日本经济近期的振兴，主因是日圆大幅贬值，而非竞争力复苏。

日圆兑美元自2022年至今共贬值24%，带动日本出口，且令日本海外跨国企业盈利以日圆计，创出新高，刺激股价上升。然而，日本结束负利率，并转向加息，美国年中可能开始减息，美日息差收窄，将推动日圆回升，汇价不但不再推升日企盈利和股市，反将成为打击。日本央行对未来加息表现审慎，并继续放水买国债，就是不想日圆回升快，以免经济好景逆转。

日本复苏必须要有重大火车头，尤其要在全球科技竞赛，但由于经济长期迷失，打击日本研究经费投入，以大学研究开支为例，中国过去20年增长9倍多、南韩增长3倍、美、德增长约80%，日本则只增长了10%。日本研究员数目虽仍排全球第3，但发表论文数目已跌至全球第5、论文引用次数更跌出10名以外，反映日本研究不再是顶尖。若未能赢得科技竞赛，目前只靠弱日圆、外资流入等手段，难以支持日本真正复兴。

其二，日本央行加息，将令政府财赤重担百上加斤。日本国债去年底已逼近1300万亿日圆，日本本财年为偿付利息和应付国债到期，开支将达27万亿日圆，占政府总开支四分一；为反映国债利率趋升，财务省将明年利息支付的利率，由预计今年1.1%提高至1.9%，意味下年度偿债成本将进一步大升。

除此，日本国债相当于GDP的260%，是发达国家之中最沉重，且大幅高于2010年欧债危机时希腊、意大利债务相当于GDP的166%和140%，日本加息可能令政府偿债能力的质疑增大，若处理不善，可能引爆金融危机。
日国民未感受经济好转

其三，日本国民感受不到经济好转，打击日本团结和民众消费意欲。

日本经济现时好像出现两个日本，一个是日本跨国企业因日圆暴跌，而盈利大升、股价大涨，投资者亦因股市大升而大赚，然而另一个却是一般民众的日本，他们并未感受到生活好转。日本月初公布今年1月劳工实质薪资，已是连续22个月萎缩，意思是雇员工资虽有增长，却跑输通胀。

单是去年日本薪资实质下降了2.5%，尤其食物等日常生活物价升幅较高，令不少民众要节衣缩食，打击经济动力，且贫富悬殊拉阔，亦不利社会团结。日本大企业今年承诺加薪5.28％，但中小企加幅能否有一半、能否跑赢通胀，仍是疑问。

日本经济迷失逾30年，挫伤国家发展根基，目前出现复兴苗头，但难言已走出困局。