外围环境风高浪急 财赤中短期难复平衡

财政司司长陈茂波昨于立法会财经事务委员会上透露，预计本财政年度赤字约为1000亿元，较年初预测的增加一倍多，原因是卖地、印花税、利得税等收入大减。值得注意的是，这个1000亿元财赤是计及发行债券收入和偿还到期款项后的数字，假如不将「发债当收入」，财赤可能更夸张！从这个角度看，本港公共财政确实处于一个比较困难的局面，未来数年亦不见得很容易就可回复平衡，意味港府和市民可能还要勒紧裤头过日子。

疫情结束以来，人们想像中的全球经济强劲反弹，根本没有发生。IMF最近预测2024、2025年全球经济增长率约为3.2%，低于2023年的3.3%，较疫前平均每年增长3.7%更是差了一大截！至于香港经济，虽然有所恢复，但复苏步伐不似预期。根据港府11月中发表的《第三季经济报告》，全年实质GDP增长预测已由8月覆检时的2.5%至3.5%，修订至下限2.5%，反映本港增长动力不足、市场缺乏信心的客观事实。上述情况之出现，最主要原因是息口依然高企，再加上内地刺激经济措施未能创造持久效应，以致本港资产市场、信贷质素、投资和消费虽略有起色，但终究得不到有力支持。
特朗普势干扰全球经济运作

陈茂波在财委会上提及美国下一届政府的关税和扩张性财政政策，证明他看到要害。事实上，特朗普在第一个任期内，曾对全球经济正常运行造成颇大干扰，对此大家早已见识过。近日，「狂人」还没上台，便已扬言将向中国、加拿大和墨西哥「开火」加徵关税。假如他在重新主政后「说到做到」，那对全球经济的干扰和打击一定非同小可。

今年9月，美联储终于开展减息周期，让苦于高息环境的全球经济体松一口气。然而，一旦特朗普的扩张性政策刺激美国通胀，美联储将无可避免要重新考虑减息步伐，势必导致美国和香港息口继续处于较高水平。届时，北都「片区」发展哪怕已经获得工商界签署意向书，但项目招标能否顺利推展，实属疑问。与此同时，原本有意置业、扩张业务的市民和生意人，说不定亦会因息口持续高企而延缓投资决定。上述几个情况，都会令港府在未来几年的卖地等收益，处于一个高度不确定的局面。
发债收益仅属江湖救急

也许是为了稳定市场信心，政府在公布本财年预估赤字为1000亿时，多多少少刻意淡化其严重性。近年政府发债后，在会计帐目上标记为「收入」，好处是可以减少财赤数字。但本质上，发债收益是一种江湖救急式的收益，最终是要偿还的，其性质与不必偿还的一般性收益完全不同。若要在不计及发债收入的情况下恢复收支平衡，需时可能不止「三数年」。

短短数年间，香港财政储备已由峰值的1.1万亿元，跌至目前不足6000亿，政府有必要回应市民对公共财政恶化的关切。未来一段时间，卖地收入似乎没有条件大幅增加，而开徵新税则可能削弱香港竞争力，那么还有没有方法增加财政收入？撇除仅属权宜之计的发债，政府当然也可从减少浪费、争取节流入手，但这些毕竟不是根本之计。

要注意的是，当前香港所面临的困局，部分原因是高息环境，但更大或更深层的原因，是特朗普在第一个任期内开启了逆全球化和中美全面竞争格局，以致香港难以像昔日那样左右逢源。香港要在如此风高浪急的环境中求存，长远之计是要更积极融入国家发展大局，发展新增长点，将香港经济「蛋糕」做大，争取在卖地以外，开拓更多财政收益。