内地经济甚具韧性 见招拆招应对特朗普

内地公布2024年GDP增幅为5%，这个数字虽不算非常突出，但总算符合原先订下的目标。达标主因是中央近月落实多项刺激措施，而出口规模创新高也为经济增长创造动力。整体而言，中国经济韧性是足够的，但随着特朗普2.0年代来临，外部环境相信会恶化，内部困难也不可能在短期内解决。故此，我国必须因时制宜出台更多刺激措施，减低内外负面因素所带来的震荡。

仔细分析去年经济数据，消费零售无疑令人失望，因为3.5%的增幅较2023年的7.2%大跌超过一半，反映居民消费意欲远远未回复至疫前状态；去年房地产开发投资则劲跌超过一成，破了纪录，若非去年中央出台刺激股市楼市的举措，数字可能更糟糕。至于出口，由于电动车、智能手机在内地供过于求，有助去年出口数字增长5%。与此相关的是私营企业为支撑出口生产，积极投资新工厂和设备，带动固定资产投资和工业增加值造好，在一定程度上抵销了内需和房地产疲弱的影响。
内需房地产持续不振

近年来，中国经济下行压力增大是不争的事实，例如去年5%的增幅便低于前年的5.2%。此外，中国亦面临人口减少、青年失业率高企、消费疲弱等现实，但中国经济毕竟没有倒下，反而在困难中站稳阵脚，这里可看出内地经济韧性之强。当然，这并不是说未来将会一帆风顺——内地官方和市场人士均承认，今年可能比去年更加艰难，特别是「逆全球化」旗手特朗普重返白宫，势对中国出口甚至整体经济表现构成较大压力。

毫无疑问，特朗普的负面因素是客观存在的，不止中国，甚至日本、欧盟、加拿大等盟友均会成为所谓「美国优先」理念针锋相对的目标。但换个角度看，这些国家之前既然已有和特朗普1.0打交道的经验，今后自然不会对特朗普2.0手足无措。加上，特朗普粗暴打压贸易夥伴的单边举措，在不断滥用之下，其边际效益正不断递减，某程度上也纾缓了「受害者」的压力。

单以中国而言，对于美国施压，中央政府不会无计可施，不会完全陷于被动。应对关税战的方法之一是让人民币适度贬值，维持出口产品的竞争力；方法之二是开拓更多新兴市场，减低对美国市场的出口份额。另一方面，大家不要忘记，去年底中央政治局会议提出「更加积极有为的宏观政策」、「更加积极的财政政策」和「适度宽松的货币政策」之类的表述，市场据此研判，中央可能保留了不少「弹药」，可随时因应内外环境变化而施放。
两会或公布更多刺激措施

去年，内地已实施降利率、减地方政府债务、发行国债等措施，目的是要释放经济潜力；今年以来，内地已扩大设备更新和消费品以旧换新的补贴，目的显然是要解决内需不振的痼疾。以中国人口达14亿、中等收入群体约4亿的超大规模，补贴手机、平板电脑、新能源汽车可以带来的刺激效应绝对不应低估，今年春节可能会出现一个消费高峰。我们没有理由假设，除了补贴就黔驴技穷，估计今年两会可能会公布一些新的措施，甚至在两会过后，继续会有因时制宜的办法。

美国候任财长贝森特（Scott Bessent）认为中国经济已步入衰退，此说未免夸张。说中国经济下行压力越来越大，却符合事实。展望未来，中国要做的是保持战略定力，按照中央政治局会议和中央经济工作会议的规划去做，因应实际情况，见招拆招，打好政策「组合拳」，积极化解内部压力和外部挑战，发展好中国经济。