内地通胀归零 静待中央出招救经济

2023-07-11 00:00

内地公布6月份通胀数据,均低于市场预期,凸显需求持续疲弱,加深市场对内地通缩风险的忧虑。面对通缩压力,中央有逼切需要祭出更多、力度更大的刺激经济措施,来提振民众消费和企业投资信心,使经济增速重拾动力,并避免物价持续下跌。

6月消费者物价指数(CPI)录得零通胀,是近两年半以来首次,市场原先预期通胀率维持5月的0.2%,至于生产者价格指数(PPI)也逊预期,按年下跌5.4%,创7年半最大跌幅,也是连续9个月下跌。
宜对症下药提振市场信心

这两项数据均显示内地面临通缩风险正在升温,因CPI归零,PPI持续下跌,反映疫后经济复苏动力减退,内地生产商正面对大宗商品价格下跌和国内外需求疲弱的问题,若消费者和企业继续抑制支出或投资,以期价格下降,可能会导致价格螺旋式下降,势必拖累经济增速放缓,影响到今年GDP未必可达到5%目标。

事实上,内地经济三头马车正在减速,5月份出口增速年内首次回落至负值,固定资产投资虽按年增长4%,但比前四个月下跌0.7个百分点,至于消费虽录得按年12.7%增长,但比上月回落5.7个百分点。这反映内地面临三个挑战:第一是外贸需求收缩,外围经济疲弱和国际经贸格局变化导致外贸定单减少;第二是企业投资信心不振,投资出现下滑,导致就业职位减少;第三是消费疲软,民众不愿也不敢过分消费。

在通缩阴霾和经济减速压力下,早在上月便有声音要求中央尽快出招救经济,当时外媒更言之凿凿地引述消息指,当局很快推出大规模救经济措施,但迄今只闻楼梯响,除了减息、延长新能源车购置税减免等个别措施外,未见中央放大招救市,令市场持份者渐失耐性。因此,即使市场传出阿里巴巴整改落幕,A股和港股反弹乏力,当CPI和PPI数据逊预期的消息传出后,更藉消息回吐。

事实上,当前内地经济问题缺乏流动性是其一,缺乏信心是其二。截至5月底,居民存款规模达274.9万亿元人民币,但民众却不愿消费,因其拥有的资产,包括物业和股票价格持续下跌,产生负财富效应,再加上企业收缩业务和裁员,对未来收入增长预期悲观,倾向积谷防饥,增加储蓄,减少消费,导致内需和投资不足。
政治局将研判应对方案

因此,当局减息降准,并未能对症下药,关键是如何提振民众和企业信心。市场人士和经济学者倡议应聚焦在财政刺激和稳住楼市,才能保持经济运转,因房地产相关业务为GDP贡献了约4分之1,而且在楼价暴跌前为政府收入贡献了38%,只要当局适度放宽限购、限价等政策,让民众恢复入市信心,也让发展商有资金回笼,纾缓资金链短缺问题,并恢复投资信心。

不过,中央担心放开限购令有违「房住不炒」原则,更忧虑放开限价令可能令楼价无序下跌,继而引发地价大跌、地方政府税收大减、民众身家大缩水等骨牌效应,也担心推出大规模刺激经济措施会有搞大水猛灌之嫌,令当局在出招时顾虑颇多,须审慎处理,避免政策带来严重副作用。

政治局会议将于本月底召开,相信会聚焦严峻经济议题,并会分析当前国内外大形势,再根据分析结果调整政策,在权衡利弊后,相信会决定推出甚么刺激经济措施。究竟中央在谷内需、谷投资和谷信心上,继续大耍政策组合拳,抑或放大招,月底便自有分晓。
 

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