日央行突襲匯市 救日圓難挽經濟

日本央行上周突然改變寬鬆貨幣政策，變相提高國債利率四分一厘，導致日圓淡友平倉，日圓匯價急升近百分之四，央行突襲成功，為今年錯誤的寬鬆政策補救。日本央行一直迷信弱日圓可助經濟，在今年全球收緊貨幣政策之時，還加力鬆貨幣，導致日圓匯價暴挫，打擊經濟。在日本央行修正超寬鬆貨幣政策、美元強勢不再下，未來日圓仍有望再升百分之五至十，回到較正常的一百二十日圓兌一美元水平。

雖然本港疫情仍未放緩，但在放寬入境規限後，港人趁聖誕假期外遊之風極盛。然而若前往港人熱衷的日本旅遊，就會發現港元兌日圓再沒有兩個月前的筍價，日圓兌港元匯價已回升逾一成，由兩個月前一百日圓兌五點二港元，回升至五點九港元，尤其上周日圓兌港元急升近百分之四。
日圓暴挫 未見其利先見其弊

日圓匯價上周急升，皆因日本央行突襲匯市，在政策會議後宣布放鬆十年期國債利率波幅，上限由零點二五厘增至零點五厘，變相加息四分一厘。央行行長黑田東彥表示，此舉只是令寬鬆政策效果更平穩，並非加息，但央行突然修正超寬鬆貨幣政策，令不少日圓淡友平倉離場，推高日圓匯價。

日圓今年出現暴跌，兌美元一度貶值近兩成半，十月時跌穿一美元兌一百五十日圓水平，創三十二年新低。日本央行九月及十月兩度入市沽美元，亦難阻日圓跌勢，此因美元在美國聯儲局一再大幅加息下，美匯指數今年一度勁升一成八，導致多國貨幣重挫，然而日圓是主要貨幣中跌幅最大的，皆因在全球被逼跟從美國加息、收緊貨幣政策之時，日本央行卻反其道而行，在九月及十月政策會議後加推寬鬆貨幣政策，額外買債二千五百億日圓，並宣布以利率零點二五厘水平，無限量購買十年期國債，以壓低國債利率，加劇日圓跌勢。

日本央行一向相信弱日圓有助推動出口、復甦經濟，然而今年日圓暴挫，卻令日本未見其利先見其弊。其一，由於俄烏戰事令全球能源及原材料價格暴漲，日圓大幅貶值，令能源和原材料入口價格暴漲，令廠商根本難利用弱日圓增加出口。日圓由年初一一五日圓兌一美元，至十月跌穿一百五十，現在回升至一三二水平，匯價大上大落反令正常廠商和貿易商人飽受折騰，更易出現損失而非獲利。

其二，弱日圓令日本十一月核心通脹率升至百分之三點七，創四十一年新高。這表面上符合日本央行要將通脹推上百分之二的目標，以結束長期通縮對日本經濟的傷害，然而日圓弱、入口原材料價飛漲，令不少企業成本急升，有近四分之一企業預定要加價，卻只有百分之六企業預算為員工加薪。高通脹、低加薪，正加重民眾生活壓力，日本最大工會貿易工會聯盟已提出加薪百分之五的要求，考驗日本和諧的勞資關係。
棄超鴿派立場 料再收緊貨幣政策

其三，日本政府財赤不絕、不斷增加發債，去年國債已達國內生產總值的百分之二百六十三，現在全靠央行印銀紙買國債，央行現已持有逾一千萬億日圓國債，幾乎是國債的唯一買家。然而，外界已質疑央行再買債能力，以及巨額國債炸彈會否爆破。日本若要吸引其他投資者購買國債，就須要提高國債利率，這亦是外界猜測央行今次提高國債利率上限的原因。

日本央行突襲匯市，扭轉日圓疲弱預期，市場普遍估計，日圓兌美元短期可回升至一美元兌一二五日圓水平，有日圓先生之稱的榊原英資更相信，日本央行已放棄超鴿派立場，下次政策會議可能再提高十年期國債利率上限，令日圓兌美元可回升至一百二十日圓水平。在美元強勢告終、日本央行修正超寬鬆貨幣政策以撐住日圓後，日圓明年可回到較正常的一百二十日圓兌一美元水平。日本央行無法再以弱日圓振興經濟，如何挽救經濟頹勢，就須日本政府另行設法了。